招金期货3月15日大豆评论：基本面利多因素支持，内外豆价缓步进入上升通道

  周二美豆价格在基本面利多因素支持下继续走强，五月豆价上涨14美分，报收于1036美分，并连续第五天站上1000美分价位。国内豆价虽然没有一如外盘豆价格连续走强，不过九月合约连续两个交易日站上3600元价位，01月合约更强一些，不仅突破反弹以来的新高，更是在今周三站上3500元价位，报收于3516元。

  周二美国公布了意外利空的零售销售数据，同时生产者物价指数也成为09年以来的最低水平。市场传递出的信号似乎显示虽然在前一季度FED和财政部努力发钞票，仍然没法满足市场对于流动性的需求。至少三月的PPI显示市场仍然有通货紧缩苗头。这也给刚现复苏苗头的美国经济带来一丝阴影。

 同时间公布的美国NOPA大豆压榨报告同比上月增加，不过仍处于市场预估下沿。对市场些许利多，不过同时期油世界公布的阿根廷大豆减产消息则实质性的支持豆价走强，油世界连续下调阿根廷大豆产量成为最能给市场事业来想象空间的因素。

 连豆K线图分析1001大豆合约站上3500元，从而进入上升通道，0909合约也得以两个交易日站上3600元价位。所以在今周下半时段可以：一继续持有之前的九月的多单，二，逐步增持1001合约的多单，前提是周四豆价能继续站上3500元价位。设50点止损空间。

招金期货：于朋

招金期货4月9日大豆评述：月度报告出炉前，连豆维持谨慎盘整

  走势回顾：

CBOT大豆期货周三攀升，近月合约涨至两个月高点，因旧作基本面利多。CBOT 5月大豆合约收高16 1/2美分，报每蒲式耳10.06美元；11月合约上涨7 1/2美分，收报每蒲式耳9.16美元。5月豆粕合约上涨6.10美元，至每短吨312.30美元；5月豆油合约收高15个点，至每磅34.99美分。利多的基本面持续支撑近月合约，中国出口需求强劲且阿根廷大豆单产下降导致的旧作大豆库存吃紧是影响市场的支撑性因素。

今周四国内豆价受品种整体转暖提振高开站上3600元价位，不过由于基本面并没有实质性利多因素支撑，在早盘高开后即随市回落，不过终盘仍然收高24元，报收于3609元，价格再次站上3600元价位，虽然仅有9个点技术意义并不大，但是给后市留下很多想象空间。持仓继续下滑，今周四减持接近1万手，成交量也较周三萎缩。

 宏观面与供需面形势：

 （1）、日本2月核心机械订单月率上升1.4%，前值为下降3.2%；年率下降30.1%，前值为下降39.5%；

（2）、加拿大3月新屋开工15.47万户，预期13.0万户；

（3）、美国2月份批发库存出现有史以来最大降幅，但批发销售涨幅不大。表明企业在努力控制商品库存。

（4）、东部时间4月9日(周四)早8：30分，美国农业部(USDA)将公布新月度供需预估报告。以下是业内分析师对美国2008-09市场年度大豆及谷物结转库存的预测(单位 十亿蒲)：

2008-09年度     平均预测      预测区间     USDA3月报告  2007-08年度

玉米  (14)       1.731      1.675-1.954      1.740        1.624

大豆  (14)       0.169      0.101-0.185      0.185        0.205

小麦  (13)       0.697      0.666-0.727      0.712        0.306

解读：

 周三宏观经济面没有大的消息出现，欧美与日本经济仍然没有好转的迹象，特别是日本仍然处于恶性循环之中，美国在财政部和FED的强热衷干预下有见底的迹象，欧盟方面则受限于各国之间协调行动效果不是很好，经济与货币环境仍然比较困难。今周四晚上英国将公布货币政策会议结果，市场预期将继续维持现有的0。5%的利率。其实英国央行在利率上已经用尽了所有的措施。剩下的政策只有发行货币，人为的制造流动性。虽然可能会导致未来陷入通货膨胀之中，但是现在已经顾不上那么多了。

 供需面上今周四美国USDA公布4月的月度报告与库存报告，预测显示利多大豆，电子盘豆价的上涨在一定程度上也反映了这一预期。

技术面及操作建议：

 今周四连豆909合约再上3600元，显示市场价格在如今的缺乏消息的情况下下跌空间并不大，同时空头减持也显示了这一迹象。周四晚上将公布四月的月度报告，寄希望于这一报告能打破如今的盘整格局。多单可以继续持有，待价格站稳3600元之后再增持。

招金期货大豆评述：周边市场普跌拖累，连豆再破3600元

走势回顾：

  周二美豆小幅走低，股市和油价走低影响.任何对疲弱经济的新提醒都会引发多数市场出现卖盘.美国股市周二收低,因市场担心业绩期将显示出美国企业受经济衰退拖累而在首季苦苦挣扎.[.NCN]美国原油期货CLK9结算价收低1.90美元,报每桶49.15美元.[O/NCN]。5月大豆期约SK9收低4-1/2美分,报每蒲式耳9.89-1/2美元.新作11月大豆合约收低3-1/2美分,报每蒲式耳9.08-1/2美元.5月豆粕期约SMK9收低0.20美元,至每短吨306.20美元.5月豆油期约BOK9收低0.15美分,报每磅34.84美分.

  今周三国内连豆受外盘拖累低开，盘中周边市场品种的普跌成为今天连豆下跌的最大的力量所在。积累了一定的涨幅后周二的外盘下滑成为今周三国内期货市场势的最直接推动力，周边品种的跌势施压下连豆没能守住周二的涨幅。多头的达10000多手的减持弃守导致连豆909合约价格下滑26点，至3582元，不过成交量并没有因此而放大。

宏观成与供需面进展：

 （1）、宏观面上周二公布的欧盟第四季度的GDP数据继续为负值，这也是继第三季度正式进入衰退后的又一个延续季度，在上周欧盟下调利率25个基点，不过欧盟央行的措施相比较FED仍然要缩手缩脚的多，而对经济的影响上也大大折扣。

  股市方面的反弹回落下跌不仅成为国际期货市场上价格下跌的一个重要力量，几时这种熊市中的下跌更有传染性，造成国际市场上普跌局面一次次出现。

（2）、供需面上今周二与周三缺乏消息，主要是周四将有重头戏，USDA的四月大豆月度供需报告，将有望能指引市场，虽然前两次的报告均没有引起市场有大的变动。

技术面及周四操作建议：

 技术面上看无论是909合约还是1001合约价格均面临一个方向性的选择，二月中旬时价格一度试探3600元，但是限由条件不成熟而滑落下来，今周二价格借内外盘周边品种的走强而得以再次突破3600元。不过外盘的反弹见顶与国内的普跌再次打破这一走强的希望。市场方向性不强，虽然这种局面只是暂时的，操作上以持有前期的多单为主，没有持仓的也不用急着进，可先观望一下。

招金期货4月1日大豆评述：USDA报告提振，连豆高开回落

走势回顾：

  周二美国农业部公布了倍受瞩目的季末结转库存报告和大豆种植面积报告，而正是这两份报告挽救了颓势中的豆价，　CBOT5月大豆期货收高47 1/2美分至每蒲式耳9.52美元，11月合约收高50美分至每蒲式耳8.92美元。5月豆粕期货收高13.80美元至每短吨295.30美元。5月豆油期货收高158点至每磅33.62美分。

  今周三国内连豆价格受外盘提振得以高开，随后高走，不过上冲到3600元时遇阻回落，终盘收涨34点，报收于3564元，持仓下滑2000多手，成交则有所放大，不过与外盘相比，国内反弹并不强烈，同时3600元价位压力沉重，周四快速回升的可能性也不大。

宏观与供需面：

 （1）、USDA预估美国2009/10年度大豆种植面积为7602.4万英亩，低于分析师平均预估的7925.1万英亩。截至3月1日，大豆库存为13.02 亿蒲式耳，低于分析师预估的13.22亿蒲式耳，接近于预估区间的低端12.95亿蒲式耳。2008年3月1日美国大豆库存总计为14.34亿蒲式耳。

（2）、通用汽车公司(General Motors Corp.)首席财务长Ray Young周二称，作为应急计划行动的一部分，公司正在制定申请破产保护的计划，以防6月1日美国政府设定的期限到期后公司的重组计划未能获得通过。

解读：

  周二美国公布的大豆库存与种植面积报告均低于市场预期，由此带来的买兴成为周二豆价走强的最大动力，不过国内没有跟随的意愿这影响了连豆的运行。宏观面上的焦点仍然是美国两大汽车商重组方案问题，现在时好时坏的消息左右了美国乃至世界股市的涨跌，但是对豆价影响不明显。

技术面分析及周四操作建议：

 今周三连豆价格虽然高开，但与美豆5%的涨幅没法相提并论，同时盘中走弱也显示出国内豆价走出现在的盘局也不是一两日就能做到的事情。所以周四仍然看振荡，前期的多单可以继续持有，破3500元出场。

招金期货3月31日大豆评述:报告出炉前,交投谨慎整理

 走势回顾:

CBOT大豆期货周一下滑至两周低点,因股市重挫和美元上扬,且阿根廷在上周农户抗议活动结束後贸易重启,对大豆期货造成重创。5月大豆期约SK9收跌12-1/2美分,报每蒲式耳9.04-1/2美元。新作11月大豆期货SX9收低18-3/4美分,报8.42美元.，5月豆粕期约SMK9收低2.30美元,至每短吨281.50美元,5月豆油期约BOK9收跌0.38美分,报每磅32.04美分。

今周二国内豆价延续抗跌特点，连豆九月主力合约继续受3500元和20日均线支撑。虽然盘中价格强势盘整，但是短期内走出振荡区间的可能性也不大，这主要受制于今周利空的气氛。

宏观与供需面形势：

（1）、今周国际财经方面主要有两个重大事项一是G20的会议即将召开，各国领导人的言论成为市场上最不确定性的影响因素。另一个事件是美国汽车业求助方案在周一被否后面临的后续问题，在白宫的施压下通用CEO瓦格纳于周日辞职，同时白宫对通用与克莱斯勒注资越加谨慎，使得市场气氛极为紧张。周一美国股市重挫3。5%，周边市场的不稳成为大豆价格走强的极大的障碍。

（2）、供需面没有大的变动。阿根廷的罢工事件结束对市场的提振作用消失，中国传闻将释放储备也对市场形成强大的压力，虽然传闻没有得到任何的确认，但对豆价的压力却实实在在的显现出来。今周二晚上美国将公布一季度大豆库存报告与大豆种植意向报告，市场

预估呈现一边倒的利空，所以说周三豆价走势将面临很大的不确定性。

技术面及建议：

  技术面上周二连维持高开回落行情，由于市场普遍预期大豆种植意向报告利空，所以豆价今周二下午盘走势很大程度上也受到这种气氛的影响。九月豆价继续受20日均线支撑

，不过周三走势将会受到报告的很大影响。操作上要谨慎一些。

 操作上继续持有前期的大豆多单，若是周三破3500元，则前期多单出场。

招金期货3月30日评述:内外盘豆价在月末报告出炉前谨慎整理

走势回顾:

  上周五美豆大跌,主要是受到利空因素集中袭来所致,而前期的利多因素则多为市场消化.最大的不确定性为即将出炉的季度库存报告与种植意向报告.美豆05月份合约收跌27美分, 　CBOT5月大豆合约收低27美分至每蒲式耳9.17美元；11月大豆合约收低19 3/4美分至每蒲式耳8.60 3/4美元。5月豆粕合约收低7.00美元至每短吨283.80美元；5月豆油合约收低118点至每磅32.42美分。

  今周一国内豆价继续维持弱市整理行情,在上周跌回3600元价位后周一主要在3500元一线整理运行,由于普遍预测月末公布的种植意思报告利空大豆,库存报告也呈现利空倾向,所以令大豆承压. 终盘报收于3513元,下跌59元.成交量较上周五有不少幅度的下滑,不过持仓在周一现增持2万多手.

宏观与供需面进展:

（1）、美联储(FED)周五公布的数据显示，美国2月修正后的工业产出降幅高于初值。修正后的数据显示，美国2月工业产出季调后下降1.5%，初值为下降1.4%。美联储同时将1月份的工业产出降幅从此前的1.9%修正至2.0%。数据还显示，美国2月份产能利用率修正后为70.2%，初值为70.9%；1月份修正后的数据为71.3%，初值为71.9%。美国最新公布的数据好坏参半，这也反映出美国经济正处于最困难的时期，生产领域中有些行业已经触底，并出现一定幅度的回升，有些行情业还在继续恶化之中，远远没有见底。

（2）、周二美国农业部将重要的种植面积报告，在此之前交易商心态谨慎。

技术面及操作建议：

 技术面上看上周豆价的迅速下滑使得上行的趋势出现值的怀疑的地方，同时周二将公布大豆种植面积意向报告，对市场也有一定的影响，不过由于之前市场一直认为呈现利空的偏向，若是符合市场预期则不能对豆价形成太大的压力，操作上国内豆价在周一多次试探3500元价位，后市可以以此做为多单是否继续持有的条件，现在不建议做空。豆价破3500元，前期多单出场。

招金期货3月27日大豆评述:高开低走,周边品种走低拖累

走势回顾:

 由于交易商采取谨慎策略避险，周四CBOT大豆期货市场双边整理后大部收低。5月大豆开盘957美分，高点958美分，低点941.5美分，收盘944美分，下跌7美分；7月大豆收盘940.5美分，下跌5.5美分；11月大豆收盘880.5美分，上涨0.5美分。

 今周五国内期货市场早盘价格大多高开,商品价格呈现普涨局面,连豆九月价格也得以上冲3600元价位之上,不过上午盘接近尾盘时国内商品价格出现全线的回调,豆类中以豆粕率先出现破位下行,同时也成为豆类中今天最弱的一个品种。下午盘延续上午盘的下跌趋势，并收于接近一天的最低点终盘大豆九月合约跌46点，报收于3528元持仓几无变动，成交有所放大，总体维持着21万的持仓量和29万的成交量。

宏观与供需面进展：

（1）、据日本政府周三公布的数据显示，日本2月份的出口较去年同期相比几乎缩水一半，而这一数据还仅仅是一系列黯淡经济数据的冰山一角。这引发了投资者对这个全球第二大经济体陷入更严重经济衰退的担忧。

（2）、美国众议院预算委员会（House Budget Committee）当地时间25日晚投票通过其3.45万亿美元预算案。

（3）、3月26日，美国统计局公布了2009年2月份大豆压榨数据。2月美国大豆压榨量为1.356亿蒲式耳，高于市场预测的1.345亿蒲平均值(预测区间为1.337-1.351亿蒲)，较1月报告削减963.4万蒲式耳。2月美国豆类粕库存量为43.47万短吨，略低于市场平均预测的43.5万短吨水平(预测区间为41-48.5万短吨)，较1月报告削减1.32万短吨。2月美国初级油厂豆油库存为30.27亿磅，低于市场预测的30.41亿磅平均值(预测区间为30.32-30.5亿磅)，较1月报告增加1.24亿磅。

  解读：

  宏观经济面上最新公布的美国指标有所回升，这与美国巨大的财政与货币政策支出有很大大的关系，从之前的房屋销售转暖到一系列先行指标的回升均使得美国经济距离触底的时间越来越快。相反日本与欧洲情况不是很好，欧洲由于各国形势均有所不同，同时欧盟央行在货币政策方面也有太多的顾虑，使得中央银行在政策制定方面面临更多的顾虑以至政策执行受到很大的牵制，各国的财政政策也没有显示出多好的效果。日本现在只能说仍然处于螺旋式的恶性下滑之中，后期形势并不看好。这也决定了全球经济暖温还需要一段很长的时间。

  大豆供需面近期的数据多空参半。市场主要关注三月末的季度库存报告与大事种植意向报告。市场最新的预估呈现利好，所有的农产品中只有大豆的种植面积将会出现下滑。所以若是一如预期，则可以提振豆价走强。

技术面：
 

 今周国内豆价继二月份后再次上冲3600元价位失败，后市走势迹象不是很好，价格若是在下周继续走弱并跌破3500元价位的话则有可能会导致上行趋势的终结。

下周操作策略与建议：

基本面上没有大的变动，南美大豆逐渐上市并供应中国需求，产量方面前期的减产因素已经被市场所消化，阿根廷的农民罢工在早些时候刺激了一下市场但是现在又陷入平静期，不过只要问题没有解决就有可能会突发性的对市场产生重大的影响。同时三月末的季度库存与种植意向报告这两个重量级的基本面因素也有可能会给市场带来惊喜。总之操作上以豆价能不能站稳在3500元作为是否还持有多单的依据，能不能突破3600元价位作为增持与否的依据。

招金期货：于朋

招金期货3月26日大豆评论:缺乏基本面因素引导,连豆弱势整固

走势回顾:

  由于缺乏新利多消息支撑，周三CBOT大豆期货市场收低16-18美分不等。5月大豆开盘961美分，高点966美分，低点948美分，收盘951美分，下跌16美分；7月大豆收盘946美分，下跌17.75美分；11月大豆收盘880美分，下跌16.5美分。

  今周四国内早盘市场价格普遍疲弱,连豆跌破3600元前期的支撑位,开盘后即在周三的结算价之下弱市整理,下午盘虽然上海市场全面反弹,但是大连豆类市场并不跟随,连豆延续整理运行直到终盘,周四报收于3582元,持仓现2000余手的减持,成交量连续三天萎缩.缩量整理

迹象明显.

宏观与供需面进展:

  宏观面上在今周三与周四没有重大的数据要公布,所以市场没有受到经济面的影响,独立运行迹象强烈,不过也正是由于缺乏基本面因素的引导,国内外豆类期货价格出现了反弹后上有压力下有支撑的尴尬局面,经济面上美国的银行不良资产剥离方案至少在一定程度上得到市场的认可,美国股市进入反弹阶段,虽然现在还不到反弹能持续多久,但至少有一个好的开端与希望.周三重要点的宏观事件有:

  (1)、美国2月份新屋销售出现7个月来的首次增长，这是房市传出的又一积极信号，不过数据也反映出当月房价仍有大幅下滑。美国商务部(Commerce Department)周三公布，经季节因素调整后，美国2月份新屋销售年化月率增长4.7%，年化总数为33.7万户。1月份修正后的新屋销售年化月率大幅下降13.2%，年化总数为32.2万户。此前政府公布的初值显示，1月份新屋销售年化月率下降10.2%，年化总数为30.9万户。此前接受调查的经济学家预计，2月份新屋销售年化月率下降2.9%，年化总数为30万户。新屋销售上次出现上升是在2008年7月。

  新屋销售的首现增长终于使得市场放松了一口气自次债危机以来，房屋销售下滑与房价下滑形成互为因果的恶性循环，最终拖跨了华尔街的四大投行。如今不论房价在当月是不是仍然在下跌，至少将这一恶性循环的一个链条打破，不会延续螺旋式恶性之中，房价也有望在销售回升的带动下止跌企稳。美国经济有见底的迹象。

（2）、当地时间本周四早晨，美国普查局将公布2月份大豆压榨数据。分析师预计当月美豆压榨量将由上月的1.452亿蒲式耳降至 1.345亿蒲水平。分析师称,市场预测此次普查局报告下调2月份美豆压榨量主要依据的是美国油籽加工商协会(NOPA)于3月16日公布的压榨报告。NOPA2月报告中将大豆压榨量调整为1.287亿蒲式耳，较其上月报告削减1043万蒲式 耳。普查局报告和NOPA报告的大豆压榨量数据一般相差600-700万蒲式耳。与此同时，市场预计2月美豆粕库存将由上月的 44.72万短吨降至43.5万短吨；预计2月份美豆油库存将由上月的29.33亿磅增至30.41亿磅，出口放缓及生物燃油用需求下降是美豆油库存预期 增加的主要原因。NOPA2月报告的美豆油库存量也较前月提高1.07亿磅。

  在中国进口大豆增长的背景下美国压榨量快速下滑，对连豆是利空还是利多，暂时还很难确定，不过豆价如今在3600元一线争夺，在周五若是数据不利很有可能会打破现有的平衡状态。

技术面分析：

  周四连豆价格继续运行在3600元之下，虽然从现在美国大豆市场看周四公布的数据很有可能是利空性的，但是据此很难多判断国内豆价的走向，年后国内豆价一直独立于外盘豆价，国储的收储与国内压榨利润的恢复使得国内大豆无论是国家面考虑还是企业面考虑都是很强的支撑。3600元价位自周一突破后没能紧守住而滑落下来。不过由于内外盘周边品种反弹周期并没有结束，所以豆价在短期内滑落的可能性也不大。

  周五操作：前期多单继续持有，关注豆价在3600元这一价位的走向。个人仍然倾向上行。

招金期货大豆评述:缺乏基本面消息指引，连豆继续整固

走势回顾:

  由于担心阿根廷农民罢工可能进一步紧缩08/09美豆库存，周二CBOT大豆期货市场延续涨势收高。5月大豆开盘958美分，高点969美分，低点953美分，收盘967美分，上涨11.5美分；7月大豆收盘963.75美分，上涨11.75美分；11月大豆收盘896.5美分，上涨1美分。

  今周三国内豆价延续周二的修正走势,由于外盘没有大的变动,同时供需面也缺乏新因素的引导,连豆价格以延续整理为主,这从持仓量与交易量双双下滑可以看的出来,后市暂时陷入没有方向的整固之中.

宏观与供需面进展:

  周三仍然是一个没有消息指导的市场，在之前盖特纳公布银行剥离不良资产方案股市与期市以迅猛的暴涨来消化这一事件，不过之后市场就陷入没消息市中，经济面与供需面维持原状使得连豆价格在突破3600元后突然失去了指引，而变的不知所措。

  供需面仍然是前期的阿根廷农民罢工事件成为惟一的可寻的指引，但是最近两三天一直没有新的进展，所以连豆对其有些麻木。

技术面分析：

  今周三国内连豆价格继续在3600元价位上下振荡，市场等待基本面新因素指引。在这之前可继续持有前期的多单以静观其变。

招金期货3月24日评述:进入修正阶段,多单继续持有

  走势回顾:

  受周边市场上涨及阿根廷罢工担忧提振，周一CBOT大豆期货市场继续三周来的反弹势头收高，不过因尾市遭遇获利平仓打压，大豆期价回吐部分涨幅。5月大豆开盘977美分，高点980美分，低点951.5美分，收盘955.5美分，上涨3.5美分；7月大豆收盘952美分，上涨3美分；11月大豆收盘895.5美分，上涨2.5美分。

  今周二国内期货市场追随外盘相继进入修正期,连豆价格较周一收盘价大幅低开,盘中在3600元整数价位得到强有力的支撑,后市有望在此价位企稳.从盘中交投情况分析今周二获利盘平仓现象比较明显,在经历了周一的放量增持大幅暴涨之后周二有很强的获利回吐愿望,同时周一豆价突破3600点整数价位后短期内也有调整确认的要求.

宏观与供需面进展:

（1）、美国股市暴涨提供大豆市场潜在支撑，美国财政部公布的不良资产剥离方案给市场带来信心，市场风险偏好情绪再度升温。

（2）、阿根廷四大农业组织的领袖上周五举行了会议，考虑是否发起抗议大豆出口关税的新的罢工。农民零星封闭了Gualeguaychu地区一条主要高速公路。后期阿根廷罢工事件在没有得到解决之前将一直成为市场走强的激励因素。

（3）、随着2009年第二季度的临近，北半球主要的农作物(大豆、玉米、棉花等)播种时节也将到来。农作物之间对种植面积的争夺也随之展开。截至上周五，相关机构公布的报告中，普遍预计大豆种植面积将出现增加，但是增加幅度最大的预测值也仅580万英亩(Informa预计美国大豆种植面积由上年度7570万英亩增至8150万英亩)。而在过去两年，某一品种种植面积的变化动辄上1000万英亩，据美国农业部数据，2007年美国玉米种植面积为 9300万英亩左右，较上一年度增加近1400万英亩；2008年，美国大豆播种面积为7570万英亩，也较上一年度提高1200万英亩左右。 “种植面积温和变化，也预示着农作物价格的波动将不会出现过去两年的那种变化。”

技术面分析：

 豆价在上周五突破3500元经过稍微的整固即在上周五和今周一再度走强。并在今周一大幅突破3600元整数价位，虽然周二以低开回落调整，但是调整迹象比较明显，所以应该不会改变上行的趋势。

周三操作策略与建议：

前期多单继续持有，周二站稳3600元，增持。

招金期货：于朋

招金期货3月23日大豆:阿根廷罢工激励,连豆高开高走

走势回顾:

CBOT大豆期货周五触及一个月高位,由3月合约领涨,受阿根廷出口状况的不确定性影响.交易商说,阿根廷的出口情况可能导致提高美国出口销售.5月大豆合约SK9收高11-1/2美分,报每蒲式耳9.52美元.新作11月大豆SX9收高1/2美分,报8.93美元。

今周一国内连豆在外盘刺激下大幅高开，九月大豆主力合约早盘即高开超过1%，国内再现普涨格局，封杀了大豆调整空间，在多头强势拉升下，豆价节节走高，持仓也迅速放大，终盘收于全天最高价位，涨135元，或3。82%，报收于3669元，持仓在今周一增持17572手，成交量放大到67万手，较上周五放大接近一倍水平，显示市场多头气势正旺。

宏观与供需面进展：

   最近经济面上没有大的影响因素发生，上周由于FED进入定量宽松货币政策时代，滥发纸币，导致美元暴跌，全球商品价格也受此影响标价普遍走高。但是在经济衰退之中的价格走强很难说能有多大的持续性，所以个人并不看好这种价格的走强时间与空间。

  供需面上豆类价格再类受到阿根廷农民罢工事件的影响，去年时就曾经因为阿根廷政府与农民在出口关税方面谈不拢而出现几个月的罢工造成出口严重受阻，在2009年大豆价格经过2008年的暴跌后已经处于很低的水平，加上经济不景气，所以需求下滑，阿根廷农民要求政府下调现行的高达35%的出口关税，遭到政府当局的拒绝，为了增加政治支持，当局有意与地方政府就现有的关税收益进行分享，激怒了国内农民的强烈不满，一年后再次出现了罢工事件。这成为支撑豆价上周五和今周一的暴涨，由于大豆进口已经从北美转移到南美，所以阿根廷的罢工事件严重影响到大豆的正常出口，至少在短期有很强烈的这种担忧预期。后市可继续关注这一事件的进展，。在没有得到解决之前将一直对豆价起到很强的支撑作用。

技术面：

大豆价格自上周一突破后即进入另一个运行阶段，出奇制胜后经过四个交易日的调整，确认了对3500元价位的突破成功，今周一携阿根廷罢工事件与外盘走强刺激，连豆高开高走最弱一举突破3600元价位。后市向上打开了空间。

周二操作策略与建议：

上周持有的多单继续持有，若是周二或周三出现调整，回落到3600元价位回升时可以增持，但要控制总持仓水平。

招金期货3月19日大豆评述:站上35000元支撑价位，多单持有

走势回顾:

周三CBOT大豆期货市场收盘涨跌互现，因阿根廷关税纷争潜在利多美豆出口，加之美元疲软提振，近月大豆合约收高。5月大豆开盘912美分，高点920美分，低点909美分，收盘915美分，上涨2美分；7月大豆收盘911.75美分，上涨1.25美分；11月大豆收盘856美分，下跌5美分。5月豆粕收盘289.5美元/短吨，上涨3.5美元；5月豆油收盘30.92美分/磅，下跌0.39美分。

  外盘豆价走强提振国内豆价重回3500元价位，特别是在下午盘，国内普涨带动豆价得以

高位整理，投交比较平静，没有大的变动，持仓方面小幅减持，但是没有大的技术含量。显示市场整体仍然处于3500元突破后的整固确认阶段。

宏观面与供需面进展：

  周三国际经济面上变动很大，供需面上没有特别意义的事件产生。

（1）、周三为美国货币政策会议时间，结果维持现有利率政策，0-0。25%不变，这也符合

市场预期，不过超出市场预期的是FED准备购买长期国债，以向市场大规模投放流动性货币。造成的直接后果是长期国债的走强和美元的暴跌，进一步传导到投资市场上出现了周三股市期市与黄金市场暴涨，汇市美元大跌。

（2）、美国劳工部(Labor Department)周二公布的数据显示，美国2月份生产者价格指数(PPI)连续第二个月上升，在一定程度上缓解了人们对通货紧缩风险的担忧。数据显示，美国2月制成品PPI月率上升0.1%。2月份制成品PPI年率下降1.3%，创下自2002年9月以来的最大年率降幅。

（3）、美国商务部17日表示，美国2月新屋开工意外激增，因公寓数量激增以及独户新屋略有增长。2月新屋开工月升22.2%至年率的58.3万套，经济学家预期为46万套。1月新屋开工月降14.5%至47.7万套。天气可能是新屋开工上升的一个因素。2月营建许可也有所上升，温和上升意味着未来建筑增多迹象。但这些数据并不能扭转暗淡的基本面。年比来看，2月新屋开工年降47.3%。较高的库存和下降的销售打击了建筑商。2月营建许可月升3%至年率54.7万套，经济学家预期中值为50万套。1月营建许可月降2.9%至53.1万套。

（4）、国商务部(Commerce Department)周三公布，去年10月至12月期间美国经常项目赤字降至1,328亿美元，第三季度经常项目赤字被向上修正后为1,813亿美元，初步数据为1,741亿美元。美国2008年全年经常项目赤字总计6,733亿美元，低于2007年的7,312亿美元。从其公布的详细情况看收窄的主要原因是原油等商品价格的下滑。

（5）、美国农作物的播种面积变化是3月份农产品市场的焦点之一。综合各方面的预期，美国大豆2009年的播种面积将扩大，小麦、棉花和玉米播种面积将有所减少。根据美国农业部2月底的展望论坛预计，2009年美国大豆的播种面积将达7700万英亩，比上年度增加130万英亩，美国著名私人分析机构Informa上周五预计大豆今年的播种面积将达到8150万英亩。今年1月，美国农场局(AmericanFarmBureau)年度大会对800多位农场主的随机调查显示，美国农场主2009年将大幅减少棉花种植面积，并希望在大豆和玉米上获得较高的回报。这些不利因素在后市中将会加大豆价的压力。

技术面分析：

 连豆九月合约突破3500元后在周三首次调整到此价位以下，不过今周四即在内外盘走强的带动下重新返回。不过周四价格仍然呈现整固局面，所以可信性还不是太高。后市要继续确认。

操作上周一与周二进的多单可以继续持有。

招金期货：于朋

3月17日招金期货大豆评述：延续突破趋势，多单持有

走势回顾：

受原油、股市上涨以及美元疲软支撑，周一CBOT大豆期货市场强劲收高。5月大豆开盘885美分，高点918美分，低点882美分，收盘911美分，上涨34.5美分；7月大豆收盘907.5美分，上涨32.25美分；11月大豆收盘850.5美分，上涨26.75美分。5月豆粕收盘288.5美元/短吨，上涨11.7美元；5月豆油收盘30.86美分/磅，上涨0.69美分。

 今周二国内连豆价格继续运行在3500元价位之上，由于周一美豆价格大幅收高，所以国内大豆在今周二开盘先消化外盘影响，高开1%后出现获利回吐价格缓慢下滑，不过始终没有再跌破3500元。持仓方面出现3000手左右的减持，成交量也有所萎缩，今周二的走势主要是对周一涨势的一个修复。

宏观面与供需面进展：

（1）、美国农业部3月16日公布的数据显示，截至3月12日当周，美国大豆出口检验量为2,241.6万蒲式耳，前一周修正后为3,085.5万蒲式耳，前值为2,721.4万蒲式耳。2008年3月13日当周大豆出口检验为2,573.1万蒲式耳。2008/09年度迄今，美国大豆出口检验量累计为8.76410亿蒲式耳，2007/08年度同期7.86446亿蒲式耳。

（2）、美国油籽加工商协会(NOPA)公布了2月份大豆压榨数据。当月美国大豆压榨量为1.287亿蒲式耳，较上月下降 1043.2万蒲式耳，高于分析师预测的1.262亿蒲式耳平均值(预估区间为1.230-1.276亿蒲式耳)；当月美豆油库存预计为25亿磅，较上月增加1.06亿磅，低于分析师预测的25.51亿磅平均值(预估区间为24.32-27.46亿磅)。

技术面分析：

  今周二为连豆站上3500元后的第二天，主要的意义在于对周一突破的一个确认，正值周一美豆大幅收高，所以国内连豆没有出现幅度太大的回落，今周一没能进场的可能在周二介入，止损价定在周一的低点。在周三不排除还会有第二次的确认，不过只要豆价能守住3500元关口，风险就不大。

招金期货3月13日大豆一周综述：缺乏引导下豆类沉闷整固，后市迷茫

一周走势回顾：

  一周国内外豆价在沉闷中度过，本预计在美国农业部利多报告下能走出僵局，不过实际情况是无论是宏观经济面还是资金面以至市场信心方面都没有做好准备。准备每次的上涨或下跌都是同样多的因素反作用市场，最终将价格再度拉回盘整区域。

  一周内国内豆价处于3400-3500区间内运行，波动有收窄迹象，不过成交量和持仓量都没有大的变动，这也反映了多空双方现在都没有意愿或能力走出现在的区间。美豆价格则在850-880美分区间内，区域也很窄，一周前四个交易日涨跌交互，不过没有那一天价格走势有大的技术含义，多数时间只能反映市场继续整固。

宏观经济面：

（1）、国内经济面较好一些，信贷与货币供给方面：最新公布的二月财经数据显示国内货币投放延续一月份的增长势头，信贷规模第二个月大幅增加，中国2月末人民币贷款余额同比增长24.17%，各项人民币贷款共计增加1.07万亿元，中国2月末M2货币供应同比增加20.48%；这对国内期货市场资金需求比较有利，同时也刺激国内实体经济的向好。二月工业产值与零售销售即反映了这种积极政策的效应。数据显示中国1-2月工业增加值年率上升3.8%；2月工业增加值年率上升11%，前值上升5.7%；中国2月零售销售年率上升15.2%，预期为16.5%；虽然有前面得力的政策与工业以及消费的回升但仍没能扭转国内疲弱的经济态势，最新公布的PPI与CPI数据即显示了国内市场紧缩与衰退两方面面临的困境，今周二公布的二月份的CPI和PPI显示，2月份居民消费价格（CPI）同比由上月上涨1.0%转为下降1.6%，工业品出厂价格（PPI）下降4.5%，降幅比上月扩大1.2个百分点，呈继续下降态势。所以无论是最终消费还是工业产业经济活动都出现了较大幅度的下滑,后市经济持续走弱的可能性仍然较大。

（2）、国际经济方面影响比较大的是上周五美国公布的二月的非农就业数据与失业率，美国劳工部(Labor Department)上周五公布，2月份非农就业人数下降651,000人。不过修正后的12月份和1月份非农就业人数数据显示了更为严重的下滑。修正后的12月份非农就业人数减少681,000人，为1949年以来最大降幅。美国经济的持续衰退显示全球经济将一直在衰退之中挣扎。而同时公布的失业率也高达8。1%。

供需面一周回顾：

（1）、今周是美国公布USDA大豆月度报告的时间，本来寄希望于今周的三月大豆月度供需报告能打破维持了近一个月的盘整。虽然最新的报告确实对在大豆价格形成利多的支撑，但是仍没能打破这一僵局，由于缺乏做多领导力量，同时经济面利空整体格局并没有改变，最终使得豆价再次回落整固局面之中，利多的大豆供需报告与利空的豆油供需报告交错冲销对豆价的影响。以下是三月份的供需报告内容：

据美农业部3月供需报告数据，2008/09年度美国大豆结转库存量预计为1.85亿蒲式耳，较上月报告削减2500万蒲式耳，低于此前分析师预测的2亿蒲式耳均值。政府报告还把本年度出口调高3500万蒲至11.85亿蒲式耳，并下调压榨量1000万蒲至16.4亿蒲式耳。美农业部3月供需报告调高2008/09年度美豆油库存，美国豆油库存预期增加，主要是因为国内生物柴油的加工需求量下降。报告显示，由于行业利润较差，甲酯生物燃料用量较上月减少7亿磅至22亿磅。另外，棕榈油竞争也让豆油消费前景蒙上阴影。

（2）、美国出口与中国进口情况

  周二，中国海关总署公布数据显示，中国1至2月大豆进口量为629万吨，同比增长15.1%，其中2月进口量为327万吨。1月大豆进口量为303万吨，较2008年同期减少12%。2月进口量为327万吨，较1月增加8%。2月大豆出口总计为540,000吨，较2008年同期减少47%。前两个月大豆进口平均价格为397.3美元/吨，下跌27.4%

今周四早晨，美农业部(USDA)公布了截至3月5日(周四)的一周出口销售报告。数据显示，当周美国2008/09年度(08年9月1日起)大豆净出口销售量为83.7万吨，较前一周显著提高、较前四周平均水平增加26%，其中，中国进口40.69万吨。当周美国2008/09年度大豆出口装船量为88.65万吨，较前一周提高18%、较前四周平均水平削减18%。  截至3月5日，美国2008/09年度大豆累计出口销售量为2792.61万吨，去年同期为2610.38万吨；累计出口装船2327.02万吨，去年同 期2059.51万吨。本市场年度至今，中国累计购买美豆1636.61万吨，去年同期为1153.16万吨；累计装船1452.31万吨，去年同期为 961.54万吨。
    当周美国2008/09年度(08年10月1日起)豆粕净出口销售14.74万吨，较前周提高26%、但较前四周平均水平减少2%，超过此前市场预测的 7.5-12.5万吨区间上沿。当周美国2008/09年度豆粕出口装船11.12万吨，较前周和前四周平均水平削减36%、29%。当周美国2008/09年度(08年10月1日起)豆油净出口销售量为2.48万吨，较前周增加1.36万吨，超过此前市场预测的0.5-1万吨区间上沿。当周美国2008/09年度豆油出口装船量为1.11万吨，较前周和前四周平均水平分别削减19%、24%。

解读：当经济衰退袭来美国忙于低价向中国出口大豆之际，中国则一方面大量进口美国大豆，另一方面维持巨大的收储行为。形成三方面影响：成就了美国大豆出口与销售，造就了国内高企的价格，最终导致国内豆厂特别是东北非转基因大豆压榨厂的停工停机。国产大豆无论在价格方面还是在压榨方面优势全无，同时导致国内压榨厂处于更加不利的位置，进一步确实了外企对国内大豆市场的主导地位。

（3）、南美方面，巴西与阿根廷大豆收获仍然进展顺利，虽然美国农业部报告下调了巴西08/09年度产量，不过数量并不足以影响现在的豆价，阿根廷农业组织与政府谈判进展缓慢，在当今全球衰退背景下阿根廷仍然没有就出口关税达成一致。不过现在还没有出现进一步激化，所以还不好说会不会给豆价形成支撑。

技术面分析：

  近一个月以来连豆在外有压力内有支撑双重作用下陷入了僵持阶段，国内九月连豆价格在3400-3500元区间内陷入牛皮市场。不过这终是一种暂时的状态，后市不可能一直维持这一市况，终会在各种因素作用下选择一个运行方向。

下周操作策略与建议：

  内外市场上今周并没有出现能够打破僵局的因素，所以豆价最终以横盘方式结束一周的运行，下周基本面没有重大的报告会出台，所以供需面以及现在所知的因素不会成为豆价走出盘局的因素，下周主要关注的是宏观经济面形势，焦点为欧洲与美国汽车商抒困能否成功实现。操作上大豆仍然只适合做一些轻仓的短线。

招金期货：于朋

招金期货3月12日大豆评述:周边市场重挫影响抑制USDA利多报告,连豆弱势反弹

走势回顾:

  周三受豆油疲软打压，加之缺乏周边市场持续支撑，周三CBOT大豆期货市场收低14-18美分。3月大豆收盘875美分，下跌14美分；5月大豆开盘883美分，高点889美分，低点857美分，收盘862美分，下跌15美分；11月大豆收盘817美分，下跌18.5美分。

   今周四连豆低开后高走,九月大豆价格在3400元价位得到较强的支撑,外盘走势滞重严重阻碍了国内豆价的突破.终盘九月大豆微幅收高18点，报收于3448元，持仓减持1。4万手，交投较周三萎缩6万7千多手至28。8万手。

宏观面与供需面情况：

（1）、据美农业部3月供需报告数据，2008/09年度美国大豆结转库存量预计为1.85亿蒲式耳，较上月报告削减2500万蒲式耳，低于此前分析师预测的2亿蒲式耳均值。政府报告还把本年度出口调高3500万蒲至11.85亿蒲式耳，并下调压榨量1000万蒲至16.4亿蒲式耳。

美农业部3月供需报告调高2008/09年度美豆油库存，美国豆油库存预期增加，主要是因为国内生物柴油的加工需求量下降。报告显示，由于行业利润较差，甲酯生物燃料用量较上月减少7亿磅至22亿磅。另外，棕榈油竞争也让豆油消费前景蒙上阴影。

  周四盘前，美农业将公布截至3月5日的一周出口销售报告。分析师预计，当周美豆、豆粕、豆油净出口销售量分别位于30-50万吨、7.5-12.5万吨和0.5-1万吨。

  本来寄希望于三月的大豆月度供需报告能打破如今手僵局，指引豆价走出现在的振荡

区间。不过我们事与愿违，即使在USDA公布了利多的报告后市场仍然没有做出相应的反应，反而忽略了利多的大豆库存，将注意力转向了豆油的库存方面，从豆油的库存增加来为豆价的走跌找借口。其实更基本的因素在于市场做多力量的疲弱以及整体散乱的市场人心与萧条的宏观经济。经历了2008年一年与2009年前几个月，国际大投行与商品指数基金均遭受重创，市场没有领军力量才是豆价陷入僵局的最直接原因。

（2）、阿根廷农民和政府谈判没有取得任何成果 ，经过四个小时谈判之后，周二阿根廷耕地联合会主席Eduardo Buzzi表示，政府和农业团体仍未解决关键问题。“出口关税是矛盾焦点所在，而政府并没有考虑做出修改。我们准备将议案提交国会，但缺乏多数票支持，这将很难获得通过。”巴哈切塔同时表示，“尽管不想再次封锁路面，不过我们担心若政府不给出明确答复，可能迫使农民重新设置路障。”

（3）、中国2月末人民币贷款余额同比增长24.17%，各项人民币贷款共计增加1.07万亿元，中国2月末M2货币供应同比增加20.48%；中国1-2月工业增加值年率上升3.8%；2月工业增加值年率上升11%，前值上升5.7%；中国2月零售销售年率上升15.2%，预期为16.5%；

解读：国内宏观面相对国外明显处于较好的形势下，在国内四万亿投资拉动以及央知宽松货币政策双重因素的刺激下不仅维护了国内经济形势的转暖更是在资金面上支撑了国内期市与股市的强势横盘。后市我们预计在国内货币投放继续扩大的情况下国内货币流动性一直将处于较为宽裕的情况之下，这也奠定了国际市场暴跌不止背景下国内市场毅然拒绝跟跌的基础。

技术面：

今周四国内连豆仍然没有走出盘整手局面，3400点成为周四的重要支撑力量，但是价格在3400-3500元区间内运行不可能长久持续下去，所以后市有很强烈的突破欲望。但是现在看市场并没有做好突破的准备，不论是在资金面，宏观经济面甚至市场信心方面。周四利多的农业部报告没能带动豆价走出盘局，而原油与股市以及豆类其它品种的振荡很大程度上都影响着豆价的走向。

周五操作策略与建议：

  在三月农业部报告公布后近段时间内没有其它的重要的研究报告出炉，市场在如今的盘整局面又不可能持续太久的时间，所以后市豆价只有在经济面重大因素或周边品种的大幅走势提携下才有希望打破现在的盘局。近期操作上延续之前的短线高抛低吸。日内操作，支撑位：3400，压力位3500

招金期货3月11日大豆评论:延续盘整,USDA月报出炉前交投谨慎

外盘回顾：

  周二美国期货市场大豆价格小幅走强,虽然基本面并没有实质性支撑因素,不过股市暴涨给豆价些许的支撑, 3月大豆合约收高8美分至每蒲式耳8.89美元，盘中一度升逾9美元。5月大豆合约上涨12美分，收报每蒲式耳8.77美元。

  今周三国内大豆九月合约稍微高开后即快速滑落，盘中绝大部分时间在-1%跌幅运行，成交量较前几天有所放大，同时持仓现3万手左右的增持，主动抛空迹象

明显，很大程度上反映了市场对周三美国农业部月度报告的预期。

宏观面与供需面进展：

（1）、美国农业部（USDA）将在周三8:30 a.m. EDT (1230 GMT)公布3月供需报告。道琼斯调查的13位分析师平均预估2008/09年度美国大豆年末库存为2亿蒲式耳。预估区间介于1.77-2.20亿蒲式耳。在2月，USDA预估2008/09年度大豆年末库存为2.1亿蒲式耳。市场倾向于利空。目前美豆在860-880美分之间运行，不过下方最重要的支撑价位是850美分，上方压力则主要集中在900美分整数关口。国内豆价在今周三的走跌显示了市场对月度报告的主要预期

（2）、农业咨询机构Celeres周一稍晚表示，截至3月6日，巴西2008-09年度大豆收割完成26%。该机构表示，截至3月6日的大豆收割较2月27日增加8%，较五年均值加快6%。在第一大种植州马托格罗索州，截至上周五大豆收割完成50%。第二大州帕拉纳州，大豆收割完成30%，高于一周前的19%。在第三大州马托格罗索州，大豆收割尚未开始。中西部大豆作物带的农户通常首先开始收割，提前于包括帕拉纳州和南里奥格兰德州在内的巴西南方地区。Celeres表示，3月6日当周农户已经出售2008-09年度大豆作物中的36%，上周为出售35%，五年均值为售出52%。其中马托格罗索州出售了52%的大豆，帕拉纳州出售了17%的大豆。

（3）、据中国海关总署3月11日公布初步统计数据显示，2009年2月份中国食用植物油进口量为48万吨。2009年1至2月份中国食用油累计进口量为77万吨，较2008年同期的116万吨减少33.2%。

（4）、　中国海关总署公布数据显示，中国1至2月大豆进口量为629万吨，同比增长15.1%，其中2月进口量为327万吨。1月大豆进口量为303万吨，较2008年同期减少12%。2月进口量为327万吨，较1月增加8%。2月大豆出口总计为540,000吨，较2008年同期减少47%。前两个月大豆进口平均价格为397.3美元/吨，下跌27.4%

（5）、油世界周二(3月10日)预测称，由于油籽加工商转向使用油菜籽和葵花籽，预计欧盟未来几个月会减少大豆进口量。预测欧盟2008年9月至2009年8月大豆进口量将由2007/08年度的1,518万吨减少至1,375万吨。巴西可能是最大的受损国。预测2008/09年度巴西向欧盟出口的大豆数量将由2007/08年度的909万吨减少至870万吨。预测美国向欧盟出口的大豆数量将由360万吨减少至290万吨，阿根廷出口量将由37.5万吨减少至26万吨。

技术盘面：

  连豆价格今周前段时间一直处于整固之中，3400-3500元成为一周主要运行区间，在今周三虽然技术面并没有实质性的压制因素，豆价还是在稍微高开后快速滑落。整体上看仍然没有脱离顶部盘整区间。

周四操作策略与建议：

 走势回顾:

  上周五CBOT大豆期货市场反弹收高。3月大豆收盘879美分，上涨16.5美分；5月大豆开盘862美分，高点873美分，低点856美分，收盘867美 分，上涨15美分；7月大豆收盘866美分，上涨14.75美分。现货基差走坚及周边市场支撑帮助大豆期价自周四跌势中反弹。投机空头回补特征明显，美元疲软及原油上涨亦提供支撑。

  今周一国内大豆价格卫承接外盘强势普遍高开,不过缺乏后续基本面因素支撑,下午盘价格多出现回落.九月大豆价格美豆的提振下高开1.4%,不过3500元价位压制价格上涨空间，同时基本面缺乏实质性利多因素支撑，上周五美国非农就业数据与失业率均出市场预期，显示美国经济颓势依旧，打击市场信心。国内豆价节节下滑，尾盘虽然价格高于上周五结算价，不过整体颓势显著。终盘9月大豆合约收涨22点，报收于3455元，持仓小幅增持3000余手，成交量与上周四与周五相差不大。保持在25万手左右水平。

宏观与基本面最新进展：

（1）、阿根廷布宜诺斯艾利斯Cereals交易所周五公布的周度作物报告显示，持续降雨已令阿根廷受旱大豆作物生长状况得到缓解，08/09年度阿根廷大豆产量预计在4250万吨。上周该所报告称，需要更多降水来确保作物产量在4000万吨以上。

（2）、中储粮或无法实现600万吨大豆和4,000万吨玉米的收储目标，中储粮3月9日消息，中国储备粮管理总公司(Sinograin)总经理包克辛表示，特别是大豆收购，因为很多农户无法使大豆作物干透到符合国储的严格湿度要求。同时有些农户不愿出售也阻碍了收储进程。

（3）、今周三美国农业部将公布2009年三月份的大豆月度供需报告，在此之前市场交投谨慎。特别是美豆价格以850美分为基线，进入整固。而报告的出炉也有望引导豆价走出现在的两难境地。

（4）、美国劳工部(Labor Department)上周五公布，2月份非农就业人数下降651,000人，符合经济学家预期。但是，修正后的12月份和1月份非农就业人数数据显示了更为严重的下滑。修正后的12月份非农就业人数减少681,000人，为1949年以来最大降幅。美国经济的持续衰退显示全球经济将一直在衰退之中挣扎。

技术面上国内豆价还是没能走出3400-3500元的振荡区间。由于现在市场缺乏利多或利空引导，价格没有涨或跌的动力。同时周三的月度报告出炉之前交投双方均保持谨慎也影响了价格在周一的运行。

周二操作策略与建议：

  国内豆价在3400-3500运行即显示市场对如今的价格也没有一个很好的观点，大家都在等新的影响因素来指引方向，所以在豆价没有走出这一区间之前仅能做一下日内短线的高抛低吸，3400元是支撑线3500元是短期的压力位。只有价格突破这两个价位才有趋势的意义 ，也只有那时能能做趋势单。稳健的投资者继续观望。

提示：美国、加拿大自3月8日起实行夏时制，11月1日结束。夏时制中CBOT、NYBOT、NYME、COMEX等海外市场交易时间提前一小时。欧洲国家将在3月29日起实行夏时制，10月25日结束。

招金期货3月6日大豆评述:多空因素交织,连豆高位进入整固

周五行情回顾:

CBOT大豆期货周四下跌,受周边市场重挫拖累，道琼工业指数触及12年低位,收低281点至6,594点.原油期货则下跌1.7美元至43美元。收盘时3月大豆合约SH9收跌13美分,报每蒲式耳8.62-1/2美元，5月合约SK9收低16-1/2美分至8.52美元。3月豆粕期约SMH9收

   今周国内最后一个交易日大豆市场继续整固，价格波动区间缩窄在1%之内，盘中3400元整数价格支撑力仍然很强大，虽然周四外盘市场再度重挫,国内期市现普跌，但是大豆跌幅十分有限，并在下午盘收复失地。

供需面形势：

（1），周四早晨，美农业部(USDA)公布了截至2月26日(周四)的一周出口销售报告。当周美国2008/09年度(08年9月1日起)大豆净出口销售量为15.58万吨，创本市场年度新低，较前一周和前四周平均水平分别削减54%、78%，低于分析师此前预测的30-60万吨区间下沿。 

当周美国2008/09年度大豆出口装船量为75.19万吨，较前一周和前四周平均水平削减17%、35%。截至2月26日，美国2008/09年度大豆累计出口销售量为2708.91万吨，去年同期为2584.62万吨；累计出口装船2238.37万吨，去年同期1970.85万吨。本市场年度至今，中国累计购买美豆1595.93万吨，去年同期为1146.05万吨；累计装船1395.13万吨，去年同期为 914.07万吨。

当周美国2008/09年度豆粕净出口销售11.71万吨，较前周和前四周平均水平分别削减20%、30%，符合此前市场预测的 7.5-12.5万吨区间。当周美国2008/09年度豆粕出口装船17.45万吨，较前周和前四周平均水平提高9%、28%。当周美国2008/09年度(08年10月1日起)豆油净出口销售量为1.36万吨，较前周增加5100吨，高于此前市场预测的0.5-1万吨区间上沿。当周美国2008/09年度豆油出口装船量为1.37万吨，较前四周平均水平提高3%。

本周的报告使大豆承压，五月美豆价格重回850美分，美豆粕和豆油也有幅度不等的下失，不过国内并不领情，大连大豆期货市场延续一周以来的盘整格局。虽然早盘期间开盘时低开接近0．8%，但是盘中价格拒绝走跌，在逢低吸纳的推动下走出了回升之路，并在下午盘时间回到周四的结算价位。

（2），分析机构Informa经济公司下调其对巴西2008/09年度大豆产量预估至5750万吨，之前预估为5850万吨，因主产州Parana州大豆作物单产低于预期。不过，该公司上调其对阿根廷2008/09年度大豆产量预估至4450万吨，之前预估为4375万吨，因种植面积增加。美国农业部目前预估阿根廷2008/09年度大豆产量为4380万吨，预估巴西2008/09年度大豆产量为5700万吨。而罗萨里奥谷物交易所周三称，受干燥天气影响，阿根廷2008/09年度大豆产量总计仅将达到4170万吨，远远低于其最初预估的5000万吨。该交易所称，2月降雨量增加，不足以令大豆作物从持续的干燥天气影响中恢复。大豆单产预期将较去年下降9.4%。因大豆价格下降，除草剂及肥料支出减少，亦将削减单产。

对于阿根廷与巴西大豆的产量问题并没有太大的分歧，由于最近没有出现突发的天气灾害，所以变动的幅度不会太大，所以现在的大豆期货价格对些许的产量预估差距并不在意。相反对宏观经济面与资金面的关注要远远强于现在的供需面。

宏观经济面：

  （1），在周四晚上欧洲两大经济主体英国与欧盟均做出了降息的决定，英国降息50个基点至0。5%，欧盟宣布降息50个基点至1。5%，同时英国还推出了规模为750亿英镑（约合1055亿美元）的新计划为经济发展注入流动性。目前央行可用的货币工具已经没有多少了，而能对经济起到刺激作用的工具更少，央行的终极政策即货币发行已经在英国央行开始启动。后市不论能不能激活经济，有一点是确定的即事后的通货膨胀将会加倍的袭来，但是现在已经顾不了这么多。

  （2），周五晚上美国将公布2月份的非农数据和就业数据，市场极度悲观，预估2月非农业就业人口将减少64.8万人,高于1月的缩减59.8万人,预估区间介于缩减50-80万人.制造业就业人口料将缩减19.5万人.调查结果预估失业率将升至7.9%,这将创下1984年1月以来的新高.美国1月失业率为7.6%。届时会不会拖累期市，股市双双重挫我们拭目以待。

 （3），今周国内十一届人大二次会议上温家宝总理提到支持农业补贴政策，可能会在以后会给农产品价格带来支撑，不过现今并没有实质的利多因素。

 （4），通用汽车有可能陷入破产境地及花旗银行股价跌破1美元，美国股市在今周遇到强烈的抛压，自周一重挫跌破7000点后于周四再度暴跌500点或4%，直面6500点，由于市场上通用重组方案一直没有取的新进展，所以陷入破产清算程序的可能并不低，虽然花旗

银行营运正常不过受次贷拖累市值大幅贬值，周四一度跌破1美元面值。更糟的是股市并没有见底的信号，市场弱市依旧，若是今周五非农数据逊于市场预期，不排除道指继续创新低的可能。

技术面：

  虽然在今周美豆价格逼近850美分，大有重回800之架势，但国内豆价丝毫不领情，继续强势盘整于相当于美豆1000美分的价位，如今连豆九月主力合约运行于3400-3500元区间内。下周运行方向上极为模糊，现在短期的支撑技术位在3400元价位，压力位主要是3500元，不过周四时在20日均线压制下也出现了回落。

下周操作策略与建议：

   国内大豆价格相对外盘独立走强我们认为有两个主要的方面，一是国家政策支持，这也包括两个方面：国家收储的直接支撑与中央对农业的一系列支持政策基础性支撑作用。二是国内银行信贷量的增大，市场资金充裕，流动性有些泛滥。虽然国际市场上受经济危机的影响资金面异常紧张，不过由于国内资本市场的相对封闭性，所以并没有改变国内流动性出现一定过剩的局面。第二个方面将一直对豆价起到较强的支撑作用。

  不过供需面与国际经济形势将是大豆面临的最大的不利因素。近期美国大豆出口销售报告显示美豆出口急剧下滑，同时一系列经济指标也显示美国乃至全球经济继续滑向衰退的深渊，经济仍然没有见底的信号，所以市场信心很脆弱，一有不利消息出现就导致集中的抛盘。下周美国农业部将公布三月的大豆供需月度报告，也许能改变国内豆价的盘整局面。

  下周操作上主要关注美国农业部月度报告情况，国内连豆短线操作可以参考3400支撑线和3500的压力位高抛低吸。不建议稳健的投资者在趋势不明朗时介入。

招金期货3月5日大豆评述：缺乏实质性利多因素支撑，连豆高开回落

内外豆价运行回顾:

  周三美国CBOT大豆期货上涨，因股市上升及美元走软激发对大豆等商品的买兴，道琼工业指数收高149点至6,875,中止连续五天跌势,得益于中国经济刺激计划，CBOT大豆期货与股市走势保持一致,受需求推升，此外阿根廷农场主和政府间矛盾令美国大豆出口前景得到改善,亦为大豆提供支撑。3月大豆合约收高12-1/2美分,报每蒲式耳8.75-1/2美元.5月合约收高15美分至8.68-1/2美元。

  今周四国内大豆9月合约在外盘反弹的带动下高开50多点于3460元开盘，不过因为缺乏基本面实质性因素的支撑，豆价出现回落，交投进一步萎缩，持仓再度减持，终盘价格仅收高12点，9月大豆合约报收于3424元，主要受到20日均线的压制。9月豆粕价格较周三持平，报收于2469元，持仓现减持2。1万手，2500点成为今周四豆粕价格的主要压力。9月豆油合约下跌14点，报收于5930元，与大豆和豆粕不同的是豆油期货在今周四出现了接近5000手的持仓。价格再度跌破6000元前期重要的支撑位。

宏观经济面形势：

 3月5日，十一届全国人大二次会议五日举行开幕会。中国国务院总理温家宝在作政府工作报告时表示，二00九年政府工作要以应对国际金融危机、促进经济平稳较快发展为主线，全面实施一揽子计划。主要包括四“大”：大规模增加政府投资，实施总额四万亿元人民币的两年投资计划，其中中央政府拟新增一点一八万亿元，实行结构性减税，扩大国内需求；大范围实施调整振兴产业规划，提高国民经济整体竞争力；大力推进自主创新，加强科技支撑，增强发展后劲；大幅度提高社会保障水平，扩大城乡就业，促进社会事业发展。一直以来国内大豆价格受政策提撑走势独立于外盘运行，虽然收储利多因素随着收储接近尾声而趋于弱化，不过前期的财政与货币政策效果逐渐显现出来。首先是信贷规模持续增加，市场资金充裕，在2008年11月，12月和1月新增信贷规模分别为4769亿元，7718亿元和1.62万亿元，预期2月份信贷规模也会突破1万亿，在巨大资金注入之下，国内资本市场资金充裕，也很有利于期货市场商品价格的反弹。

国际方面，周四日本财务省公布数据显示,日本第四季资本支出较上年同期急减17.3%,大于预估的减少16.6%，可能连带当季GDP数字下修，这是自2002年7-9月推出该数据以来的最大降幅。这将进一步拖累日本经济形势。

今周五美国将公布二月份的非农数据， 路透调查78位分析师的预估中值显示,2月非农业就业人口将减少64.8万人,高于1月的缩减59.8万人,预估区间介于缩减50-80万人.制造业就业人口料将缩减19.5万人.调查结果预估失业率将升至7.9%,这将创下1984年1月以来的新高.美国1月失业率为7.6%。所以周五是一个很敏感的时刻，市场信心在最近两日受股市，期市反弹激励有所恢复，不过仍然很脆弱，若是非农数据与就业数据弱于市场预期，市场很有可能再度大跌。

今周四晚上英国与欧盟两大主体将宣布利率决定，从中可以窥探出两大主体现在的经济形势状况。

供需面形势：

据阿根廷内务部长表示，阿根廷可能成立一个国有机构，以监控国内粮食市场，但是任何的提议都必须先得到国会的批准。他称，我们目前不会提交这项建议，但是我们不排除今后提交的可能。国有干预机构的成立将保护中小型农户的利益。

据美国农业部周三发布的参赞报告显示，2008/09年度巴西大豆产量数据下调至5700万吨，巴西大豆收割工作于一月份开始，目前已经完成了13%。去年生产资料价格大涨，信贷吃紧，这对马托格罗索州大豆农户造成了极大的影响。当地运费大涨，提高了农户的成本。由于资金不足，一些农户将部分豆地转播上了棉花。

现货市场：

 产区油厂大豆收购价格偏弱：哈吉庆（原三棵）1.70，龙江福1.70，集贤1.66，佳木斯1.68，桦川1.66，牡丹江1.70，海伦东源 1.68；商品豆：巴彦1.81，克山1.76，讷河1.78，林口1.73，密山1.76。国内港口进口大豆分销价格维持弱势，港口成交 3200-3320元/吨，成交较为清淡，港口库存370万吨，需求方继续持观望态度。3月到港大豆压力较大，油脂企业控制生产节奏，油厂挺粕意图明显， 油脂走弱，整体压榨利润偏低，油厂处于压榨无利润状态。短期需求仍是主导现货价格的主要因素。

技术面：

国内大豆价格周四继续在3400-3500元区间内运行，日内高开后受压于20日均线回落，不过并没有改变高位整固的总格局。操作上谨慎追高或随市杀跌，以3400元作为基本支撑价位以3500元做为暂时的压力位可参与做一下短线。