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11 février 美国失业现象愈演愈烈，受经济衰退加剧影响政 府公布的数据显示，美国1月份就业人数降幅达到三十年来的最高水平，至此，自美国经济于2007年12月陷入衰退后的失业总人数已升至360万人。其中一半的失业人数出现在过去三个月，而且裁员现象在最近几个月愈演愈烈，表明经济滑坡仍未出现触底迹象。 报告显示，1月份失业率再度大幅上升，并达到16年高点。该数据报告可能会加大美国国会通过大规模财政刺激计划的紧迫性。 美国劳工部(U.S. Labor Department)周五公布，1月份非农就业人数减少598,000人，为1974年12月以来的最大降幅。此前接受道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)调查的华尔街经济学家预计，1月份非农就业人数将减少525,000人。去年12月份非农就业人数修正后为减少577,000人。 经过修正，2008年全年就业人数减少约300万人，较初值增加约400,000人。自2008年1月以来，美国就业人数减少350万人，为1939年政府开始编制就业数据以来的最大年降幅。 美国1月份失业率上升0.4个百分点，至7.6%，为1992年9月以来的最高水平。一些经济学家预计，美国未来几个月失业率或升至9%。 1月份平均时薪较前月温和上涨0.05美元，至18.46美元，涨幅为0.3%；较上年同期上涨3.9%。 周五的报告显示，1月份商品生产类行业就业人数减少逾300,000人。其中制造类公司1月份就业人数减少207,000人，为1982年以来就业人数减少最多的一个月，裁员主要集中在冶金行业和汽车、零部件生产企业。 1月份建筑业就业人数减少111,000人。 1月份服务业就业人数锐减279,000人。商业和专业服务公司就业人数减少121,000人，为连续第三个月出现六位数下滑；金融业就业人数减少42,000人。 零售业就业人数减少45,000人以上，为连续第十二个月减少，其中休闲及餐饮业就业人数减少28,000人，受家庭减少非必要性支出影响。 1月份临时就业人数减少逾76,000人。 就业人数增加的行业为医疗和教育行业。1月份美国医疗和教育行业就业人数共增加54,000人。 政府部门就业人数增加6,000人。 平均每周工作时间持平于33.3小时。不过，另外一项统计每周总工作时间的指数下降0.7点，至102.6点。 2009-02-11
yupeng
10 février 2009.02.10大连市场交易计划2009.02.10大连市场交易计划
周二大连市场品种多数合约进入整理阶段,在经过上周五与今周一的大涨后市场遭遇抛压,同时技术面上也有待调整.今周二美国农业部将公布2月的大豆月度供需报告,市场预期相对利多,不过还要确认证实,外盘方面周一美豆隔夜电子盘价格冲高回落.市场在报告没有出炉之前保持谨慎. 南美方面最期主要炒作天气,同时巴西产量的不确定也成为导致豆价走强的一个原因.国内方面节后大豆压榨缓慢开始,不过现在还比较清淡,市场期待国家的第三次大豆收储,政策支撑成为国内豆价走强的最有力的保障. 周二连豆市场豆价以整理为主,盘面上豆价在3600元价位遇到阻力,市场在美国农业部月度报告出炉之前操作谨慎,所以豆价再次回落到3570元价位整固.持仓小幅减持,观望心态较重.
周三操作策略:
周三时国内市场将受到外盘月度报告的冲击,若是报告利空,国内豆价跌破3500元,则可出清前期的多单,相反若是利多并突破3600元价位,继续持有前期的多单,不增持.
Yu peng 2009.02.10 2009-02-10
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中国平安说“不” 富通交易存疑比 利时政府正在努力落实将陷入困境的银行集团富通(Fortis
NV)出售给法国巴黎银行(BNP Paribas
SA)的交易计划。富通股东将于周三投票表决这一交易，而重要股东中国平安保险(集团)股份有限公司已于周日表示将投反对票。中国平安保险这一决定是对比利时政府出售富通计划的一大打击，也是中国投资者维权行动不断升温的最新迹象。中国投资者去年曾大举入股西方银行，但此后投资遭遇了惨重损失。 去年秋天，比利时、卢森堡和荷兰三国联手对跨国银行和保险公司富通实施了救助。富通的命运还让比利时首相被迫因此辞职。 比利时政府去年10月同意以现金加股票的方式作价200亿美元将富通旗下比利时银行和保险部门出售给法国巴黎银行，但这一交易计划目前看来有可能宣告破裂。法国巴黎银行表示，如果股东周三投票否决这一交易，他们会随之放弃交易计划。 中国平安持有富通5%的股权，是富通最大的单一股东。该公司周日发表声明称，比利时政府不但摧毁了富通的价值，还严重地损害了富通股东的整体利益。 富通股东们认为，比利时政府去年10月达成的出售协议不符合他们的利益；协议对富通估值为每股1欧元（合1.29美元），而上年同期富通股价还高达14欧元。一个股东组织去年12月就此提起诉讼，比利时一家法院随后判决周三进行股东投票，裁定政府应当给股东发言权。判决宣布后不久，比利时首相莱特姆 (Yves Leterme)宣布辞职，他涉嫌在该案件中试图干预司法。 为赢得股东支持，比利时政府上个月修改了交易协议，实际上给了股东待售资产25%的股份，同时减少了他们在富通帐面上问题资产的风险敞口。但这还不足以打动一些散户股东，他们总计持有富通四分之一的股份。 代表一个小股东组织的律师摩德里卡曼(Mischael Modrikamen)表示，我的当事人仍然受到了欺骗。比利时政府表现得就象一个“香蕉共和国”。 比利时政府一直在争取持有富通75%股份的退休基金和其他机构投资者的支持，以推进这笔交易。但持有富通5%股权的中国平安是其中最大的机构投资者，该公司可能会在周三的投票中产生重大影响。比利时政府预计，周三出席投票的股东可能持有富通公司大约30%的股份。 共同基金AllianceBernstein LP和挪威央行分别持有富通公司3%和0.7%的股份，两家机构发言人均拒绝发表评论。 一年多之前，当信贷危机开始冲击西方银行股价时，中国投资者向富通、英国巴克莱(Barclays PLC)、美国摩根士丹利(Morgan Stanley)和私人资本运营基金百仕通集团(Blackstone Group)等金融机构先后投资了数十亿美元。这些现金注资得到了西方金融机构的欢迎，因为此类投资几乎没有附加条件，帮助它们进行了资产重组。 此后，中国投资者就目睹了他们投资的剧烈缩水。中国主权财富基金中国投资有限责任公司目前正付诸法律手段，希望收回此前投资First Reserve旗下一只基金的50多亿美元。中投公司此前还与百仕通集团达成了协议，在公开市场上购入后者股份，将持股比例增加到12.5%，并对这部分股份享有完全股东权利。 中国平安此前向富通投资了大约28亿美元，这笔投资的目的是达成战略合作伙伴关系。两家公司曾计划就诸多项目进行合作，包括组建一个资产管理合资公司，但后来未见下文。根据投资协议，中国平安获得了富通公司一个董事会席位，但中国平安总经理张子欣上周辞去了这一董事职位。 分析人士和管理人士表示，如果股东投票否决交易，可能会出现三种情况。法国巴黎银行可能会放弃毁约金宣告退出，留下比利时政府控股富通。法国巴黎银行一位发言人表示，如果股东投票赞成，那我们会迅速推进交易。但如果股票投票反对，我们也会尊重他们的决定，宣布退出。 第二种可能性是比利时政府再度上调对股东们的优惠条件。分析人士称，第三种可能性就是比利时政府将此事交给法院，迫使交易获得通过。 比利时政府负责此事的代表科恩(Luc Coene)表示，我们仍在努力争取股东们的全力支持。如果他们投票否决，情况将陷入混乱。 John W. Miller / Rick Carew 2009-02-10
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雾里看花的中国GDP数据中 国的经济增速究竟有多快？或者，它是否还在增长？许多经济学家和投资者越来越迫切地希望找到这些问题的准确答案，他们试图据此判断这个全球第三大经济体的发展趋势。目前尚不清楚中方的统计数据是否像部分经济学家长期认为的那样普遍不准确，甚至是受到刻意操纵。但至少可以说，这些数字有点让人拿不准。 
Associated Press
工人正在中国山东某汽车工厂的生产线上工作 采用年度对比数据是中国的惯常做法，这样可以避免经济短期波动带来的混乱。但年度对比数据也掩盖了近期的波动，无法将刚刚发生的变化的相关信息更多地传递出来。这也是许多发达国家按季度变化公布GDP数据的原因之一。 季度对比数据通常要经过季节性因素的调整，以考虑特殊时间段（比如圣诞节期间）的影响，并折合成年率，以显示如果这种趋势持续一年的变化情况。由此计算出的数据能够显示出明显不同的趋势：比如，美国四季度GDP比上年同期下降0.2%，但经季节性因素调整后折合成年率却较上季度下降了3.8%。 对中国而言，6.8%的年增幅对应的季度增幅应该是多少最近存在很多争议。估计值的范围从下降1%到增长4%出入很大。而且也没有官方答案：国家统计局说，它一直在计算较上季度的增长率，但因为还有许多技术性工作要做，因此尚未公布这些数字。 显然，对中国经过季节性因素调整的季度数据应该是多少并未形成一致意见，而且理由也很充分。正如卡内基国际和平基金会(Carnegie Endowment)的阿尔伯·特凯德尔(Albert Keidel)不久前在华盛顿的一次演讲中所指出的，季度GDP中不仅存在大量的季节性变量，而且这些变量的模式也随时间推移变化很大。因此，很容易做出不同的季节性调整，相应产生了迥然不同的最终结果。 这种分歧的后果是什么？虽然很难将某一预期作为权威性结论，但似乎存在一个大体上的共识，即至少四季度经济仍在增长。高盛公司(Goldman Sachs)经济学家宋宇说，我认为我们可以很有信心地说，经济仍在增长，而且我们很有信心地认为，四季度较上季度的增幅折合成年率约在2%-4%之间，至于在这个范围内具体有多高就仁者见仁、智者见智了。 人们还可能难免得出数据来源存在问题的结论。凯德尔说，使用这些数据真的要冒风险。我认为，在我们能真正依赖经季节性调整的季度数据前还有很长的路要走。
渣打银行(Standard Chartered)的王志浩(Stephen Green)最近在说明其计算结果的报告中说，至少可以说，数据有些奇怪。国家统计局这样做没有好处。缺乏经过修正的季度GDP数据且对2008年数据计算方法不作解释只会更让人怀疑这些数据受到故意操纵。 国家统计局局长马建堂反驳了这些猜疑。他在不久前接受《人民日报》专访时说，中国的统计制度尽管还需要完善，但在亚太地区已算先进的了。 马建堂说，在中国去年第四季度GDP增长6.8%的数据公布后，我听到了国际上的两种声音：一是认为中国宣称的增速比实际情况高，因为“四季度用电量是负增长，故而GDP不可能有6.8%的增长”。持这种观点的人实际上对经济运行各种因素的内在关联不是很了解。另一种说法认为这一数据被故意压低了，他们认为，中国政府故意压低2008年的数据，借此为2009年实现“保八”目标做铺垫。这完全是一种主观臆测，没有任何依据。 Andrew Batson 2009-02-10
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9 février “中央一号文件”助推生猪期市 业内人士认为，2月1日公布的《中共中央国务院关于2009年促进农业稳定发展农民持续增收的若干意见》（下称一号文件）不仅再次夯实了我国期货市场健康快速发展的政策基石，极大鼓舞了市场信心，也大大拓展了其发展空间。
期货市场反响强烈 今年的一号文件是我国改革开放以来第11个、也是首次连续6年发布的关于“三农”工作的一号文件。格林期货董事长王拴红认为，从对农产品期货市场的影响看，期货市场的功能与作用将得到更好的发挥。由于我国农业市场化进程的加快，必将吸引社会资本的介入，作为价格发现和规避风险的期货市场将成为资本与现货的结合点，期货市场将进一步推动我国农业结构的调整，对我国的农业发展起到价格导向作用。以上这些又将反过来促进我国期货市场的发展，特别是我国农产品期货的发展。因此，一号文件的出台，有助于解决困扰我国经济发展的“三农”问题，极大地促进我国农业市场化的进程，同时，农产品期货市场也将面临更大发展机遇。 新湖期货时岩分析认为，期货市场是商品的“价格晴雨表”，要真正落实中央惠农政策、实现我国农业的跨越式前进就要充分发挥期货市场的价格预期功能和风险防范功能，使得我国粮食期货价格更具有权威性和前瞻性，弥补了粮食现货价格滞后性的不足，切实保护农民以及经营者和消费者的利益，促进粮食批发市场建设和“全国统一、公平竞争、规范有序”的市场体系的形成、深化粮食流通体制改革，发挥粮食期货市场的信息导向和规避风险的作用。实现粮食购销市场化目标，实现粮食现货市场与期货市场的有机结合。充分利用粮食期货市场发挥其价格发现功能和风险规避功能，及时传递准确的信息，从而引导生产者调整和优化粮食生产结构。 郑商所有关负责人认为，一号文件的出台，为郑商所不断探索和实践服务“三农”提供了更多指引和有效途径。据他介绍，近两年来郑商所多次派人去河南、广西等地与现货企业进行座谈、普及期货知识，大力推广“公司+农户”，“期货+订单”的新型农业产业化方式，推动产业链龙头企业和广大农民有效结合，利用期货市场规避价格风险，实现期货、现货两条腿走路，增强市场竞争能力。先后出现了市场所乐道的“延津模式”和“白马湖模式”。在白糖产业方面，广西某制糖龙头企业，利用期货市场套期保值的方式，将糖销往全国各地，锁定企业利润，同时让利蔗农，使农民也有了稳定的种蔗收益，实现了产销的良性循环，把自己从一个单纯的制糖企业转变成为一个兼营糖的企业。如今，白糖产业在当地已被农户和糖企亲切地称作“甜蜜的事业”。 这位负责人表示，2009 年郑商所将紧紧围绕促进期货市场功能发挥，不断拓展期货市场服务国民经济发展的广度和深度，继续解放思想，创新工作，开展“走近企业、贴近行业、服务产业 ”系列活动，鼓励和支持会员深化对现货企业的服务，加强跟踪辅导，切实提升企业利用期货市场改善经营的效果。同时，贯彻落实《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见》，积极推动稻谷期货上市，继续做好新品种研究和储备工作，力争上市更多关系国计民生的大宗商品，以进一步扩大产业覆盖面，增强期货市场服务企业、服务产业和服务国民经济的能力。 以期货交易发展生猪产业 值得一提的是，一号文件首次明确提出“采取市场预警、储备调节、增加险种、期货交易等措施，稳定发展生猪产业。”时岩分析，这表明政府对期货市场在生猪产业发展中的重要作用态度明确，生猪期货前景也将十分光明。 去年下半年以来，猪肉价格下跌又一次打击了养猪的农户。此前受国家政策鼓励，陕西农民王明去年9月以每头300多元的价格买了20多头猪崽，饲养期间眼看着肉价跌到赔本的程度，他干脆将尚未出圈的猪托给亲戚处置，自己11月份来到北京打工了。他告诉中国证券报记者，养猪本来利润就不高，仔猪还可能夭折，根本架不住肉价这么波动，这两年不准备再养猪了。 渤海期货农产品分析师邵远慧认为，推出生猪等在国民经济中作用显著的期货品种已成为实现我国农业发展的头等大事，采取上市生猪期货这种金融手段是实现农户和企业的规模化、专业化生产的好办法，对改变生猪价格调控有着“里程碑式的意义”；可以帮助生猪养殖户和屠宰、加工企业有效回避价格波动风险，锁定预期利润。更可以吸引更多各层次的投资者积极入市参与交易，活跃粮食期货市场，进一步完善我国的农业结构体系。 巩固调控效果 一号文件提出，要密切跟踪国内外农产品市场变化，适时加强政府调控，灵活运用多种手段，努力避免农产品价格下行，防止谷贱伤农。文件同时提出，鼓励企业增加商业收储。 某大型粮食集团负责人认为，在国内农产品价格低迷情况下，除了扩大国家粮食、棉花、食用植物油和猪肉储备外，利用期货市场调整相关产品价格也将收到事半功倍结果。 他说，由于期货市场是杠杆交易，如果国家支持一批有资质的企业在期货市场买入小麦、玉米、棉花等农产品，那么需要的资金量将远远少于在现货市场进行国家储备，对相关产品期货价格的支撑作用也将非常明显。此外，企业在期货市场买入的商业储备，由于合约到期月份不同，库存成本也会明显降低。 这位负责人认为，国家出台收购收储上述工业品、农产品、软商品，符合国家扶农惠农宏观政策，也支持有色金属生产企业和流通企业度过难关，帮助中小矿山企业等维持正常生产，在短期内缓解了商品市场的供过于求态势。下一步，对于已经上市期货品种的大宗商品，如果同时在期货市场进行商业收储，将进一步放大相关政策效果，同时可以扶持有资质的企业健康发展，优化产业结构。 2009-02-09
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美联储 PK 国债投资者一 场令所有市场争斗小巫见大巫的决战才刚刚开始。决战的一方是美国联邦政府，它需要筹钱来填补经济增长放缓之际出现的巨额财政赤字。另一方则是债券投资者，政府希望他们能购买汹涌而出的美国国债。 最近几周，投资者已略微显示了不买政府帐的苗头，他们推低了10年期美国国债的价格以获得更高的收益率。虽然这一品种国债的价格周一出现回升，但其2.72%的收益率仍远高于12月份时2.07%的低点。 美国长期国债的收益率在美国经济中扮演着核心角色，对民间借款人的贷款利率有重要影响。美国联邦储备委员会(Federal Reserve)目前希望能将利率保持在低水平，以推动经济复苏。 但这一策略却有可能引火烧身。高涨的政府开支──美国国会预算办公室(Congressional Budget Office)预计，今年的联邦赤字将相当于国内生产总值(GDP)的8.3%，以及对美联储超宽松货币政策将引发持续高通胀的担忧，有可能吓跑国债投资者。 当然，美联储的这一策略暂时是能得到市场某种程度默许的。 首先，主要消费者价格指数预计将会下降，据美林(Merrill Lynch)预测，到今年7月时，美国物价折合成年率将下降3.2%，而这将推高美国国债的“实际”收益率。 其次，即使国债发行量增加，它也可能被某类市场所吸纳，例如家庭投资者，他们希望自己目前处于低水平的国债投资能有增加。美林的美国经济学家马图斯 (Drew Matus)说，1990年时，美国家庭14万亿美元金融资产中的3,000亿美元是美国国债。而目前美国家庭的金融资产总额已达45万亿美元，其中的美国国债却不足1,000亿美元，随着对经济前景忧心忡忡的美国家庭开始变得节俭，他们的美国国债持有量还有很大增长空间。 说到美国国债收益率有可能得到控制的最大短期理由，则非美联储出手购买美国国债莫属。 美联储上周表示，如果它感觉到此举对改善私人信贷市场的状况特别有效，就将这么做。 但随着时间的推移，恰恰是这一政策有可能吓跑债券投资者。 如果美联储用新增发的货币购买美国国债，并开始着手推动经济增长，那将会加大通货膨胀风险，而这种风险是固定收益投资者的最大敌人。 因此从本质上说，必须让债券市场相信美联储能够、也将会在恰当的时机刹住购买美国国债的脚步，而美联储近年来一直未能掌握准确把握时机的技巧。 Barclays Capital的策略师庞德(Michael Pond)说，市场应该正在消化当前的财政和货币政策未来将引发通货膨胀的风险。Barclays Capital预计今年年底时10年期美国国债的收益率将为4.1%。 如果美国财政部不小心行事，它与投资者目前的小冲突就有可能演化成一场大溃退。 Peter Eavis 2009-02-09
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通货紧缩的可怕之处物 价下降对消费者来说可能是求之不得的好事，但却会让经济学家们冒出一身冷汗。他们担心的是：通货紧缩将引发经济萧条。近期公布的经济数据显示，美国很有可能正在陷入上世纪30年代初以来首次出现的严重通货紧缩局面，而这有可能对消费者和投资者产生重大影响。身为经济咨询公司A. Gary Shilling & Co.总裁的通货紧缩专家谢林(A. Gary Shilling)说，今年肯定会出现通货紧缩，真正的问题是局面会否最终演变为慢性通缩。 虽然美国的物价水平在2008年的大部分时间都呈现疲软，但直到经季节性因素调整的消费者价格指数在11月份下降1.7%之后，政府决策者才开始公开表露对通货紧缩幽灵的担忧。11月份的物价下跌导致折合成年率的三个月期核心消费者价格指数(CPI)（不包括食品和能源价格）仅仅上涨了0.1%。正如旧金山联邦储备银行(Federal Reserve Bank of San Francisco)在其网站上所解释的：“……当核心消费者价格指数低于1%时，没人能够确定当前是处于低度通货膨胀还是温和通货紧缩状态。” 经济衰退时期物价上涨速度放慢是正常的，这种现象被称做反通货膨胀。但通货紧缩则是物价持续下降，它被视为经济核废料。在过去100年中，中度通货紧缩每隔一段时间就会突然出现一次，最近一次出现是在2002年，此前在1949年和1954年也出现过。但19世纪90年代和20世纪30年代那样严峻而持久的通货紧缩却导致了令人恐怖的经济萧条。事实上，在美国联邦储备委员会(Federal Reserve)去年12月中旬的会议上，美联储的一些成员“已看到了通货膨胀率可能下降并在令人不安的低水平上长期徘徊的重大风险”。 为什么消费者能便宜地加油和买东西反而是件如此危险的事呢？经济学家们担心，物价下降会产生连锁反应，从而导致经济增长停顿。首先，不断减弱的市场需求可能会迫使企业降价，从而损害企业的利润。如果物价长期下降，消费者和企业就有可能推迟采购，因为他们期待价格还会进一步下跌(如果你觉得几个月后能更便宜地买到房子、汽车或飞机票，为什么还要现在买？)，从而导致物价进一步陷入低迷，并引发竞相削价的恶性循环。这种情况下企业不会有什么动力去进行资本投资或生产更多产品，因为他们不敢期望能够收回投资。 美联储最近一直在试图刺激经济增长，避免美国陷入通货紧缩，其做法是向金融体系大量注入资金，而具体手段之一就是将联邦基金利率降至0至0.25%的水平。但美联储这一做法能否避免物价陷入跌跌不休的状态目前还没有定论。如果通货紧缩之势已成，看看你的个人财务将会受到何种影响吧： 你的生活成本将会下降。《通货紧缩：当物价下跌时会发生什么》(Deflation: What Happens When Prices Fall)一书的作者法雷尔(Chris Farrell)说，你手中的每块美元都会变得更值钱；当物价下跌时，同样的收入能够买来更多东西。 但你的生活水平也有可能下降。如果你能维持原有收入水平，那么物价下降只会对你有好处。但在企业因利润下降被迫裁减更多员工之际，这可能有点难度。 即使你保住了工作，收入也有可能大幅下降。虽然一次性大幅降薪的情况并不多见，但最近这种情况已经越来越多了。例如，联邦快递(FedEx)和卡特彼勒公司 (Caterpillar)最近便宣布2009年要给部分员工降薪。更常见的是用非直接方式减薪，具体方式有企业推迟向员工的401(k)退休金帐户缴款（就像Sears、联邦快递和摩托罗拉(Motorola)等许多公司最近做的那样），减少奖金发放额以及缩减医疗保险福利等。 借贷成本会下降。利率预计将维持在低水平。理由之一是，在美国经济增长的基础重新稳固之前，美联储将维持宽松的货币政策。理由之二，由于贷款需求疲弱，放贷机构为争夺客户被迫进行激烈的竞争，而且它们也不用担心通货膨胀会侵蚀未来利息收入的价值。 但现有债务的实际规模却会增长。在通货紧缩时期美元会变得更值钱。所以无论是你欠的债务还是你支付的本息，其实际价值都会增加。 增加投资性收入需要承担更大风险。近来短期固定收益证券的收益率低得可以忽略不计，这既是因为美联储的不断降息，也是因为投资者纷纷将资金转向这些安全性最高、流动性最强的投资品种。事实上，三个月期美国国债的收益率去年12月初曾短暂变为负值，这意味着投资者甚至愿以亏本为代价追求投资安全。如果你想让自己的投资创造可靠的现金流，那么这种环境是令人烦恼的。标准普尔(Standard & Poor's)的首席经济学家魏斯(David Wyss)说，通货紧缩对那些寻求低风险收入的退休者来说是个大问题。 应对之道一是购买中、长期债券。10年期美国国债最近的票面利率为 3.7%，30年期国债的票面利率为4.5%。麻烦之处在于，中、长期债券的投资风险较高，这部分是因为通货膨胀有可能卷土重来，从而降低未来利息收入的价值。 当然，通货紧缩旷日持久的可能性也同样存在，如果是这样，那么投资长期美国国债获得的利息收入将会越来越值钱。 中度通货紧缩不会对股市造成致命伤害。Leuthold Group对1872至2002年间各个中度通货膨胀和中度通货紧缩阶段标准普尔500指数的表现进行了考察，发现略微有点通货紧缩不碍大事。在物价跌幅平均处于0至2.4%的年份，股市的年回报率为相当不错的14.6%。(但这一数据可能因1954年的情况而有所失真。那一年的消费者价格指数下降了 0.5%，而标准普尔500指数则上涨了52.6%，这是该指数1926年以来第二高的年度增幅。) 但严重的通货紧缩却有可能对股市造成沉重打击。在上世纪经济大萧条的最初几年，物价下降了约30%，而股市的跌幅比这高一倍还不止。 Carla Fried 2009-02-09
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6 février Louis BaconFrom Wikipedia, the free encyclopediaJump to: navigation, search
Louis Moore Bacon (born 1956) is an American hedge fund manager and commodities trader who uses a global macro strategy to invest in the markets. Bacon has been at the top 20 ranking of Top 100 money earners since the 1990s.[1] He is considered one of the top 100 traders of the 20th century. With an estimated current[update] net worth of around $1.7 billion, he is ranked by Forbes as the 707th richest person in the world.[2] He is the manager of a leading New York City-based hedge fund, Moore Capital Management. He was born in Raleigh, North Carolina. Bacon started his education at Episcopal High School in Alexandria, Virginia and attended Middlebury College where he studied literature[2] and graduated Cum laude. He later received his MBA degree from Columbia Business School.[3] Bacon started as a trader and broker of financial futures for Shearson Lehman Brothers [4] in New York. In 1986 he founded Moore Capital Management, a leading hedge fund with $15 billion in assets under management. Moore Capital is headquartered in New York City but has other offices in London, Toronto, and Washington D.C. Bacon is a discretionary trader. He trades a Global Macro Strategy and is one of the few successful discretionary stars along with Paul Tudor Jones. Bacon was once married to Cynthia Pigott[3], a former staffer at Newsweek magazine, but is now divorced. His new wife is Gabrielle Sacconaghi. Bacon's stepmother is the former Blanche Robertson, sister of Julian Robertson, founder of Tiger Management and one of the pioneers of the hedge fund industry. Bacon owns many homes around the world. They include residences in The Boltons, Colorado and the Bahamas,a luxurious townhouse in Upper East Side a Long Island estate (which includes a hunting lodge on nearby Robins Island, all of which is owned by Bacon), a grouse moorland in Scotland and three private polo grounds.[5] In November 2007, Bacon purchased the largest privately owned ranch in Colorado, the Trinchera Ranch in Costilla County from the Forbes family. The 171,400-acre (694 km2) property sold for $175 million, and is believed to be the highest ever for a piece of U.S. real estate, surpassing the previous record of $165 million paid for a Beverly Hills mansion once owned by William Randolph Hearst.[6] 2009-02-06
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4 février 雷曼的倒塌!有着85年历史的贝尔斯登(Bear Stearns)委身于摩根大通(JP Morgan Chase & Co)，成立至今90余年的美林被美国银行全面收购，高盛(Goldman Sachs) 和大摩(Morgan Stanley)被迫变身为全能型银行以获取政府援助以及储蓄存款的资金支持，都预示着美国资本市场的核心力量今年的分崩离析其背后都着更深层原因，也意味着华尔街投行模式的巨大转变。理查德·福德“数字化的头脑”只是促使了雷曼成为华尔街投行最不幸的一个。
纽约时间9月15日，美国曼哈顿第7大道上的雷曼(Lehman Brothers)总部大厦外被围起了警戒线，几个纽约警察在警戒线内值勤，而警戒线外蜂拥着各地的记者，照相机、摄像机时刻对准从大厦里走出来的人。 从大厦里不时走出来抱着大小纸箱的人，手里还拿着绿色的雨伞，有些人还挎着绿色的纸袋，“Lehman Brothers”的白色LOGO在绿色的衬托下十分醒目，记者们试图拦住这些人采访，却总是不能如愿。 上午9点，雷曼向法院递交了破产申请书，那一刻起，雷曼总部的员工就已经明白等待他们的是什么，他们互相拥抱、道别，并打包所有可以从办公室拿走的东西，不过他们都没有忘记首席执行官(CEO)理查德·福德(Richard S. Fuld)在最后一次内部会议上的叮嘱——不要向媒体谈论和公司有关的信息。 即使今后要各奔东西了，理查德·福德在员工心目中依然是说一不二的领导，除了敬畏，员工对理查德·还有着深深的同情。 雷曼轰然倒下，世界上谁是最伤心的人？可能就是理查德·福德，福德辩解说：“为股东、客户和员工服务，有谁比我倾注了更多心血？我的血液都已经变成雷曼标志性的颜色——绿色。” 1969 年，理查德·福德以实习生的身份第一次踏入雷曼的领地，自此，他就再也没有脱离那片绿色。从最底层的员工一直到1993年荣升为雷曼的CEO，1994年开始他集雷曼总裁和CEO两项职务于一身，并奋战至今，62岁的他不仅在雷曼历史上书写了忠诚员工的40年，也成为了目前华尔街在位时间最长的金融企业 CEO。 福德的“交易” 今年4月的《经济学人》(The Economist)曾专门刊登了一篇关于理查德·福德的文章，其中这样写道：“他不仅服务时间最长，而且是最受尊敬的华尔街高管之一。” 显然，《经济学人》没能预料到5个月后，这位“最受尊敬的”雷曼CE0眼睁睁看着心爱的公司走向了终点，无奈地将手下爱将们推入了失业大军。 “ 理查德·福德是典型的交易员(trader)出身，绝对不愿意让对手占一点便宜。这一次，雷曼最终未能与韩国产业银行(KDB)、巴克莱 (Barclays Bank)、美国银行(Bank of America)等潜在买家达成共识，而不得不申请破产，可能部分原因在于他对交易价格的斤斤计较。”一位与他共事过的前雷曼执行董事对本报记者表示。 的确，理查德·福德曾经是一名成功的交易员，按照同事的描述“他体格非常健壮、注意力高度集中、言语历来粗暴而且表情十分严肃”，似乎天生就是做交易员的料。 最初他只是雷曼交易大厅中最普通的一名商业票据交易员，正如一本华尔街畅销书中形容的那样——“数字化的头脑”让他在固定收益市场的买和卖中充分发挥了天分。 1982年他成为雷曼固定收益部门的主管并带领团队创造了当时部门利润的历史纪录。一年之后，他开始兼管股票部门，也就是那时起，雷曼整个公司的市场交易都在他一人的掌控之中，而且他负责的这两个部门贡献了雷曼每年2／3的利润。 他 对交易的专注与热爱可见一斑，在执掌两个交易部门期间，每天有22名业务经理向他随时汇报市场变化，同时他自己还花去了绝大多数时间盯着屏幕看各种债券、股票的交易价格。 今年6月，雷曼开始了煎熬的日子。 6 月12日雷曼提前爆出二季度(2008年3月1日至2008年5月31日)预计亏损额约28亿美元，即每股收益-5.14美元，是1994年以来首次季度亏损，同时雷曼在纽交所的股价与今年初相比跌幅超过65％。理查德·福德在扩股融资的同时，撤换了首席财务官(CFO)在内的数名高管，试图以此提振投资者的信心。 但是，此举并未见效，雷曼的股价依然未能止跌。理查德·福德以交易员的本能笃定——这一切都是市场谣言尤其是那些对冲基金做空者搞的鬼。 他和美国证券交易委员会(SEC)交涉，要求监管层出面阻止对冲基金的卖空，另外他还亲自致电给华尔街的其他公司高管，叫他们停止诋毁雷曼。 不幸的是，6月16日，雷曼正式公布的二季度财报让市场人士看到雷曼的资产负债表上依然有巨额次贷相关的资产，当时华尔街分析师们就预测第三季度雷曼的资产减计将有增无减，并超过30亿美元。 投资者信心降低远远不是谣言惹的祸，而是他们看到雷曼对于自救似乎无能为力。 随着三季度财报公布的日子日益临近，为了应对进一步资产缩水，理查德·福德不得不继续四处筹钱以补充资本金，然而低迷的股市已经很难让他再次融资，“两房”危机更是给市场雪上加霜，变卖家产成为他的唯一选择。 7月底，雷曼有意出售抵押贷款相关资产，并考虑部分或者全部出售旗下货币交易管理机构Neuberger Berman。尽管关于各种买家的报道不绝于耳，但是始终没有一笔交易有定论。 “雷曼高管心目中定价过高，与买家难以达成一致。” 莱登伯格证券公司(Ladenburg Thalmann)分析师理查德·巴夫(Richard X Bove)就曾在8月底发表如此评价。 就在理查德·福德带领同事和对手显示讨价还价的好身手时，华尔街的氛围日趋紧张，而三季度财报出炉的日子越发逼近。 政府最终宣布全面接管两房，造成两家企业的普通股东及优先股股东损失惨痛，已经没有投资者愿意冒险。这也使雷曼彻底断掉了通过优先股等认购方式筹集资金的可能。 9月10日，雷曼三季度创下历史最大亏损的消息千真万确的从雷曼总部传出，资产减计达56亿美元，季度亏损40亿美元。 当天雷曼的股票跳水7％，而且9月8日至9月10日股价下挫幅度达55%。 这位雷曼CEO终于痛下决心要给雷曼来个大瘦身，剔除不良的业务和资产，在当天的与投资者、分析师召开的电话会议中，他甚至坦言将砍掉投资银行部的绝大多数部门。 天才交易员却无法摆脱那“数字化的头脑”。即使面对救急如救火的局面，理查德·福德依然不肯在交易中吃亏。 最后的4天 9月11日，理查德·福德展开了与美国银行的谈判，由于雷曼的股价已经跌至5美元以下，这位将公司打上了个人标记的CEO无法接受按照账面价格作交易，他觉得雷曼显然比目前的市场价更值钱。 在一番争论后，9月12日双方貌似达成了一致，至少，理查德·福德对这笔交易非常自信，他称：“雷曼度过了很多难关，但是每一次都让我们变得更加强大。” 然而，当时处于水深火热之中的还有另一家华尔街投行——美林(Merrill Lynch)，今年刚走马上任的CEO约翰·赛恩(John A. Thain)对公司持有的感情色彩几乎为零。同样在9月12日，他致电美国银行的高管，表达了合作意向。 9月13日上午他就和美国 银行进行了2小时言简意赅的谈判，当美国银行提出略高于当天股价的每股价格收购美林时，他高兴的在当天下午就向公司董事会成员建议：“这是一个不错的价格。” 这一次，理查德·福德低估了交易对手的精明。 9月13日，他胸有成竹的在办公室等待美国银行的来电，根本没有想到已经有人抢先一步抓住了美国银行的钱袋子。 从早上7点到深夜，他坐在曼哈顿的豪华办公室中，或许还谋划着雷曼未来如何再次变强变大，却没能等来那一通重要的电话。 而当他获知美国银行不可能伸出橄榄枝的时候，已经是9月14日上午。他迫不及待地给监管层以及之前有意的潜在买家如巴克莱等等打去了紧急求助电话。 机不可失，时不再来。 当天，美联储(FED)联合十家银行设置了7000亿美元的资金池，但是当理查德·福德兴冲冲的去要钱时，他遭到了拒绝，更意外的是，他得知这笔资金并不是监管层用于挽救雷曼垮台的，而是为了预防雷曼倒下之后可能出现的进一步市场风波。 这一残酷的事实，让潜在的买家们也望而却步——连美国政府都已经做好了雷曼破产的准备！ 于是，伟大的交易高手受困于找不到交易对象。 14日的中午12：30，理查德·福德拨通了公司律师部门的电话，说出了他一生中最痛苦的指令：“准备星期一申请破产保护。” 几乎与此同时，美林公布了被美国银行全面收购的消息。 三天后，也就是9月17日，巴克莱宣布以17.5亿美元收购雷曼的北美投资银行部门、纽约办事处及其两家数据中心，这一价格远低于雷曼在破产申请前提出的谈判价格。 高杠杆“陷阱” 华尔街一些投行家至今都认为，雷曼的倒闭只是偶然的原因，这是理查德·福德的错，他那“数字化的头脑”没有让他及时抓住时机卖掉雷曼。 但有着85年历史的贝尔斯登委身于摩根大通，成立至今90余年的美林被美国银行全面收购，高盛和大摩被迫变身为全能型银行以获取政府援助以及储蓄存款的资金支持，都预示着美国资本市场的核心力量今年的分崩离析其背后都着更深层原因，也意味着华尔街投行模式的巨大转变。 理查德?福德“数字化的头脑”只是促使了雷曼成为华尔街投行最不幸的一个。 今年3月份，贝尔斯登突然深陷危机不能自拔，当时外界普遍认同一个解释——贝尔斯登未能充分考虑到市场的严峻挑战，没有准备足够的流动资金。 随后其他四大华尔街投行争先表示自己的流动资金充足。然而，半年后，美林和雷曼的倒下应验了之前市场上对于“下一个贝尔斯登”的猜测，在这一猜测中得票最多的两家投行终于在9月15日支撑不住，终结了曾经辉煌的历史。 “ 这不是流动性的问题而是关乎资本金是否足够。”标普(Standard & Poor's)负责北美金融机构评级的罗德里戈(Rodrigo Quintanilla)认为，“贝尔斯登和雷曼的崩塌虽然都有市场信心丧失的因素，但是3月之后，美联储已经出台了一些支持流动性的政策，因此流动性的问题对雷曼来说已经很大程度被缓解了。” 截至今年8月31日，雷曼资产负债表上仍然有88亿美元住房抵押贷款以及330亿美元商业房产抵押贷款的资产。去年夏天到现在，美国住房市场价格已经下降了20%，商业房产的价格的降幅稍小，这两大块风险性资产暴露了雷曼的核心问题是资本金不够。 次贷危机中提得最多的证券化产品是MBS(抵押贷款债券)和CDO(抵押债务债券)。而这两种产品有着本质不同，MBS是有真实的房屋作为抵押品的，而 CDO没有。那么当出现违约时，MBS的持有人最终可以拍卖作抵押的房屋来弥补一定的损失，而CDO出现违约则几乎什么补偿都 没有。 而在上一轮美国房价上涨中，还有有部分借款人并没有新购房屋，只是将已购的房屋进行再融资，例如原来价值23万美元的房屋，有20万的贷款，借款人在房价上涨的诱惑下就将自己的房屋重新找银行融资，很可能就获得22万美元的房贷，偿还第一次的房贷20万美元之外，多出的2万美元就可能被借款人用于偿还车贷，信用卡贷款或其他消费贷款。之后随着房价继续上涨，借款人有可能又一次融资获得24万美元的房贷。而汽车、信用卡等贷款又被称为ABS。这一连串的再融资产生了复杂的问题，ABS甚至也出现了资产减计。 雷曼的财务报表显示：自去年7月次贷危机开始，其杠杆率(总资产/总股东权益)仍然在20倍以上，去年8月31日其杠杆率为30.3倍，在今年2月底达到了高峰——31.7倍，直到今年8月31日，这一比率才降至21.1倍。 即使按照21.1倍计算，美国房价跌幅达20%，也已经将相应的资本金基本吞噬殆尽。何况之前高达30倍以上的杠杆率。 而这还仅仅是雷曼整个公司资产的平均杠杆率，每一项业务使用的杠杆率还有所不同，正如波士顿咨询公司(BCG)大中华区的合伙人邓俊豪(Tjun Tang)所言：“华尔街投行运用了很高的杠杆率，有的甚至达35倍，因此很难弄清楚其资产状况究竟如何。” 当然，这不仅仅是雷曼一家投行独有的问题，曾经的华尔街前四大投行都存在高杠杆的问题，但是相比另外两家尚能自保的高盛和大摩，美林和雷曼在房产抵押贷款相关的风险头寸是最大的，因而它们每一季度资产的缩水幅度是最多的，消耗掉的资本金相应也很大。 据BCG统计，自2001年起，国际前十大投行的杠杆率一直在20倍以上，2001年到2003年杠杆率呈下降趋势，并达到最低值——20倍左右，而2003年之后，杠杆率一路上升，在2007年达到了30倍左右的高比率。 “逐利性是投行的本质，它们历来就是用高杠杆去获取高收益，当然，它们知道这意味着高风险，但是，当你长时间身处投行，你就会被那种疯狂的氛围感染，尤其在你成功的做成很多单交易之后，毫不夸张地说，你会觉得整个市场在你的掌控之中。”一位华尔街投行人士坦言。 每天，在嘈杂的办公室里，无数显示屏包围之下，无数华尔街投行经营者们为屏幕上的数字变化而疯狂，为接不完的客户电话而不知疲倦。 “每天就是想怎么样能卖更多的产品出去。”上述投行人士称。 每一年，这几大华尔街投行都要从全球优秀的大学挑选最优秀的毕业生，而最终能够长期为投行辛勤工作的不仅是专业上的精英，还是被投行的氛围所深深感染的。 一位美国经济学教授表示：“虽然每个人都知道高风险，近在咫尺的2001年网络泡沫已经是个良好的教训，但是投行的精英们不会停止逐利，历史依然会不断重复。因为每一单交易成功他们就能获得丰厚的提成，而投行倒闭他们最多只是失业，并不需要把过去的奖金吐出来。” 一个雷曼住房贷款部门的工作人员，奖金是薪水的4倍以上。奖金则来自于不停的购买并打包住房贷款并不停的卖出打包后的产品。 不光是员工们为了奖金、提成而期待生产和出售更多的产品，华尔街这五大投行无一例外都是上市公司，股东们对于它们的期望更是一年比一年高。另外上市后，投行发给员工每年的奖金中有一部分就是公司股票，以雷曼为例，员工持股比例约为30%。 那么员工在双重激励下，对每年的业绩增长自然是越多越好。 投行监管漏洞 尽管有巴塞尔II对商业银行的资本金充足率有着明确规定，但是投行一直都游走在监管的缝隙中。 “监管不够”是目前学术界和业内人士谈到最多的。“投行的高杠杆 钻了监管的漏洞。”邓俊豪(Tjun Tang)认为。 当华尔街投行自2001年一直使用20倍以上的杠杆，当它们自2005年开始数十倍的打包次贷时，在去年夏天之前，美国监管层并没有给予任何警示。 一直以来，华尔街投行都属于SEC的监管范围，自今年3月美联储同意向贝尔斯登开放贴现窗口之后，美联储已经在寻求监管职能的扩张。 3月美国财长保尔森提出设想“美联储的职能不局限于监管商业银行，还有权监管投资银行、对冲基金等”。他认为由于要向投行提供此前仅有商业银行享受到的特权——贴现窗口，那么美联储就有必要知道投行的资产情况。 然而这一提议被国会冷藏，预计要到明年总统大选之后才能进行表决。这一构想却符合不少学者的想法——如果投行需要得到政府的援助和保护，那么它们必须处于政府的监管之下。 9月21日，美国政府批准高盛和大摩“改制”为金融控股公司并接受美联储的监管，尽管这两家投行的醉翁之意在于“得到资金援助”，但是这一改制，开启了本来已经搁置的美联储扩张。 上述投行人士称：“我很难想象，投行氛围中的高管们可以很好去经营商业银行。” 甚至有学者评价，美联储正在向全能型监管机构迈进，而这也是未来一段时间监管的重点。“透明和严格是未来对这种混业银行监管的重点。”这位教授说。 一位国内银行的分析人士表示：“目前美国学术界和监管层已经在探讨是否需要重新制定巴塞尔III，以约束越来越复杂的交易和经营模式。” 投行或者混业银行的资本充足率得到约束，例如按照目前巴塞尔II的要求是8%,那么一家投行整体的杠杆率上限就基本确定了，因资产缩水而资本金不足的情况在一定程度上可以减缓。 而现有的美国监管制度中，投行利用融资工具在打包证券化产品时，只需要不到1%的资本充足率。 2009-02-04
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国债提前支取合适吗？ 孙先生年初时买了5万元的三年期国债，如今遇到急事需要花钱，他打算提前支取这些国债应急，但又担心会损失利息损失。那么他该怎么办才好呢？
专家建议，原来的定期储蓄和凭证式国债等固定收益类金融产品尽量不要提前支取，如果真的有急用，可以采用质押贷款方式取得现金，否则利息收益将受到损失。因为根据《合同法》和《储蓄管理条例》等法律、法规的规定，居民原来所存入的定期储蓄和购买的凭证式国债、电子式储蓄国债等，在未到期前，如果遇利率 下调，在原定存期内仍旧按原利率执行。国债如提前支取，未满半年的不计息，满半年不足两年的按现行活期利率计算。另外，办理时每笔还需支付国债面值总额千分之一的手续费。因此，市民决定提前支取前，还需权衡得失，避免利息损失。 2009-02-04
yupeng
4日黑龙江哈尔滨豆油报价止跌企稳
今日，黑龙江哈尔滨地区四级豆油出厂报价在6400-6500元/吨，较昨日报价持平；一级豆油报在7200-7300元/吨，持平。市场成交偏淡。
2009-02-04
yupeng
3 février 《Wheatley中国经济专栏》中国统计数据迷雾重重 经济学家不知所措中国经济主编 魏伦 (Alan Wheatley); 编译 石冠兰
路透北京1月22日电---借用一下丘吉尔对俄罗斯的描述,中国的统计数据就像“在迷宫里，包裹在谜团之中的一个谜语”——那还算是好的情况。而本周四发布的数据尤其令人如堕五里雾中。
焦急地等待中国2008年四季度经济数据的分析师们，拿到数据後却一头雾水,仍旧难以搞清楚这个世界第三大经济体到底发生了什麽.
渣打银行中国研究部主管王志浩(Stephen Green)把其关于此次数据的报告标题定为"有好有坏,亦混沌不清".数据显示,中国去年四季度国内生产总值(GDP)同比增长放缓至6.8%,而三季度则为9.0%.
经验告诉经济学家,对中国经济数据的解读要留有馀地，而且不是一点半点馀地。
中国经济数据的可信度近年或有所提高,但中国观察家普通清楚,这些数字可能被政府操纵以尽量减少波动,目的是保持社会稳定.
他们特别怀疑,中国国家统计局努力避免对外发出中国经济活动突然受挫的信号.怀疑论者称,1997/98年亚洲金融危机期间,中国经济强劲增长就是一个典型例子.
法国兴业跨资产研究的Glenn Maguire在报告中称,"这个数字明显被调整过(国家统计局一般会缓和周期中的主要经济拐点),广义GDP数据与潜在名义增长趋势不相符."
Glenn Maguire称,四季度进口下滑速度快于出口,而国内需求驱动力,包括零售和固定投资等,更多表现的是仍具活力,而非疲弱."尽管未来形势明显将更为糟糕,但从名义自下而上的角度看,增长并不像广义数字显示的那般微弱.那为什麽这样报告呢?"
他的回答是中国官员在调整数据,为2009年下半年制造一种相对强劲的数据反弹效果.
产生歧义 然而，另一些经济学家不明白为什麽在工业产出和发电量如此低迷的情况下,四季度增长仍如此强劲.中国去年12月发电量同比下降7.9%,连续第三月下降.
一位官方经济学家的言论更助长了怀疑的声音.他在GDP数据公布前表示,统计学家们已得出结论,四季度实际增长率不足6%,但报告数字将高于6%.
这位拒绝透露姓名的经济学家正确预测了2008年全年GDP增长为9.0%--这个数字一周多前就在中国金融市场和官员间广为流传.
瑞士信贷亚洲区经济学家陶冬称,他不排除部分数据被人为调整的可能性.但他指出,农业和服务业走势要稳健得多,且不像工业那麽耗能.
苏格兰皇家银行贝哲民(Ben Simpfendorfer)称,6.8%的GDP增速与工业产出的官方数据明显不相称——四季度工业产出仅增长6.4%,为1994年以来的低位.
此外,苏格兰皇家银行的专属经济活动指数(类似于GDP)显示，中国经济增幅跌至十馀年最低水平.
贝哲民称,"季度数据和月度数据间出现了分歧.季度GDP增速已放缓至2001年的水平,但月度数据却显示更为明显的减速."
头痛时刻 问题在于经济学家必须将就使用这些支离破碎的数据.中国的季度GDP报告是一个基于供给的数据.仅包含一个真正同比增速和一个名义人民币水平.与大多发达经济体不同,中国没有真正基于消费的数据.
贝哲民称,"这意味着关键GDP组成部分的变化,特别是出口、居民投资和家庭消费等，不会有季节性调整."
上周中国国家统计局把2007年GDP增长率由11.9%上修至13%,但没有更新季度增长,这就更令人头痛了.
渣打银行王志浩称,"经过这次修订,难以计算6.8%的增速是怎麽来的."
通货膨胀又怎麽处理呢?国家统计局报告最终核实的2007年GDP现价总量为25.731万亿元.周四发布2008年GDP预计为30.067万亿元,这意味着去年名义GDP增速为16.9%,GDP平减指数为7.9%.
但这又比CPI涨幅高了整整2个百分点，比PPI涨幅高了一个百分点。
尽管疑虑重重,经济学家普遍认为,周四的数据仍旧准确描述了中国经济的主流趋势:中国经济急剧减速,但并没有衰退.只有随着时间的推移,才能弄清楚四季度多么接近经济周期的底部.
“对于这些数字是否被刻意调整，我们没有明确的看法。”王志浩说。(完)
--译文审校 张荻/王丰 2009-02-02
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28 août 2007年8月28日上海市场评论金属期货市场:
周一伦敦金属市场因银行假期休市,COMEX期铜价格上冲340美分价格遇阻回落,同时美国股市也多以跌势收盘.虽然上周五和今周一的房地产市场最新数据和耐用品定单均多数利于美元,但是美元在上周五和今周一还是跌破了81点.黄金市场在上周五受利好数据大涨后在周一进入整理阶段.所以从今周看金属市场将运行于缺乏引导的振荡行市中. 周二国内金属期价受不利的美国成屋销售拖累低开,沪铜铝均再次跌破重要支撑线.沪铜在美国数据压力下低开,然后陷入振荡整理,不过在下午盘开盘后价格急促下挫500多点,并维持到发送盘,从收盘情况看沪铜指数收低910点,成交量继周一出现下降后在周二再次萎缩,不过持仓兴趣得到回升,持仓量日增2300多手,从从那时起图上看下盘主动性抛盘是今周二持仓增加的主要因素. 沪铝在周二受累于外盘经济数据,开盘即低开半年来铝价运行中枢价位1.95万元,并且全天交投很不活跃,成交量和持仓量一直放不开,严重影响了期铝的操作空间.沪锌周二总体走势与沪铜基本一致,成交萎缩,持仓增加,沪铜周二跌破6.5万元的重要支撑,沪锌则跌破60日均线支撑.无论是从好坏参半的基本面还是处于可上可下的技术面看现在操作多空都有很多困难. 周三操作建议: 在外盘金属和股市反弹告一阶段后铜价向何处走现在面临着很多的不确定性: 一是央行的货币政策,最新数据显示欧洲央行九月加息的可能性大大降低,而市场对于美联储降息的预期越来越强,在上周日本央行宣布维持利率不变,都向市场传递一个不是很好的信号,在物价并没有彻底解决之前对经济面某一行业可能出现的衰退央行最可能采取的措施是什么?是先放弃通货膨胀目标,以顾燃眉之急还是继续作市场的通货膨胀斗士? 从最新的市场动态看无论是联储局的伯南克还是欧洲央行的特里谢都表现出了很务实的作风,在经济还良好运行时可以强调的要反通货膨胀,但是一旦有衰退的迹象,通货膨胀将一定不会是第一位的目标.就像在欧盟宪法中追求的那样"稳定与增长"才是最重要的目标.也是中国央行甩一直追求的.所以在市场暴露出一些陷入次级债基金与公司后央行便迫不及待的通过各种方法来维系这个看似稳定的市场。所以经济面上央行政策的不确定性将在今周一直对市场带来或好或坏的风险。 二是就技术面上看现在的金属趋势也很不明显。伦铜在上周五顽强的拉回到7000美元以上价位，还次显示了期铜牛市根基的牢固。年初三月伦铜从5000美元反弹到8000美元后出现回落，并在4-5月进入新的运行=区间，由前期的5000-8000美元缩小为7000-8000美元，这其中曾经有两次失败的上冲8000美元和两次成功的下探7000美元，以第二次也就是前一周的下跌最凶险。铜价一度跌破7000美元，不过最终还是一场虚惊。铜价在稍事休整后慢慢返回到7000美元以上水平，今周铜价处于七千与八千的中间价位7千五百美元价位，所以可上可下，就看市场对基本面的哪一方面最感兴趣。从现在的情况看库存一直变动不是很大并且对铜价影响也不如以前那么明显，所以库存不会是主要的影响因素，而罢工事件一直就没有停止过，而不在前期的罢工中铜价该怎么跌就怎么跌，所以罢工事件对铜价的影响即使不能能说已经不存在了，但是希望能强势拉起铜价或打压下铜价去也不是很现实。 由于以上两个方面的不确定性存在使得期铜在今周走势没有确定的方向性，操作上盈利空间基本不存在，所以建议先出场观望为宜。
本文属原创文章,若要转载,请参看法律声明中关于转载要遵循条约。 署名方式如下： 作者: 龙听 简单的说，如果你要转载我的文章，把以上斜体字的信息包含进去，并且不删减和演绎作者创作即可。 27 août 2007年8月27日上海金属市场走势评论.2007年8月27日上海金属市场走势评论.
今周一,沪铜在外盘金属走强的带动下也出现高开,不过由于这一次的上涨纯并没有供需面的支持,更多的是周边股市与央行提振所致,所以沪铜在周一高开后就进入回落之中,不过由于6.5万元压力位的突破以及基本面仍然相对不错,所以铜价最终得以收涨800多点,从收盘情况看期铜持仓信心没有多大的变动,总量继续维持在14万手上下水平,而成交量则降低到11万手水平. 沪铝在沪锌跟随外盘也继续反弹,不过从力度上看要远远弱于沪铜,从低水平的成交量和下降的持仓兴趣也可以反映出这一问题,不过鉴于外盘金属反弹上涨的兴致很高,所以国内金属价格愿意不愿意都得要涨。而现在的问题就是反弹能持续多长时间与能到什么价位。 上周五，美国公布了两个重要经济数据，一是耐用品定单，市场预计增长1。0%。实际增长5。9%。另一个数量是新屋销售，市场预计是82万户，实际数据是87万户。在两项利好数据的带动下美国股市与金属期货市场出现大幅度的反弹。这也是上周五伦敦铜价大幅收高的一大因素。 从上周五的新屋销售数据看美国房地产市场好像并没有想像中的那么糟糕，同时经济中其它行业并没有跟随前期的次级债一同暴露出问题来，所以从现在的情况看次级债问题联储局希望把它化解在金融市场中，不过近一个月的央行政策基本均定位于解决陷入次级债问题的基金或公司，由于到目前为止还没有出现更严重的问题，所以央行的强力政策产生了较好的效果，不过从各国央行的政策我们也看出一个问题，就是央行并没有解决掉这个问题，而只是以借款的形式维系了陷入流动性危机中基金或公司，问题不过是往后斤拖延了解决的时间，看来央行是希望能够以注入资金的形式维系住陷入困境的基金公司然后通过市场调整自我修复与消化这些出问题的次级债，希望这些问题仅仅在金融市场上出现并在金融市场中就解决掉，而不希望使得它扩散到其它行业或国家。 而上面能够实现的前提就是次级债问题不会再扩大，同时房地产市场继续保持旺盛的，由于美国房地产市场在这几年发展已经很充足甚至已经有些过头，所以房价再走高的空间已经不大，最大的愿望就是能够维持在现在的水平上，只要不进入衰退性下跌，则次级债或其它行业就不会受到大的影响，那么繁荣的经济就可以一直维系着。但要维系一个发展到顶点甚至已经有些过头的房地产市场价格惟一能做的就是不时的注入资金，而它产生的一个重要的影响就是通货膨胀从房地产市场逐渐的向其它市场与行业扩散，最终导致全社会的通货膨胀，则联储所一直追寻的控制通货膨胀努力将化为一句口号。 上面所述基即为可能的后市经济走向，而现在则处于央行为了维持金融市场的正常运行则向市场增加货币供给阶段。虽然路的另一端是衰退但至少现在会维系着市场良好运行，经济也可能会走强一些。同时金属，能源价格也将继续维持在历史的高位上。
周二操作建议： 今天晚上美国将公布成屋销售，这将进一步为我们提供美国房地产市场运行情况，而房地产市场运行情况正是这一个月以来让市场人心惶惶的根源。今周一亚洲市场股市大多也以高开回落为主，市场将等待进一步的指引，伦敦铜库存方面在上周五增加1700多吨，接近2000吨，这也使得总库存12。5万吨，不过从市场实际的走势看它的影响作用十分有限。而持术面上伦铜在近半年来绝大多数时间运行在7000-8000美元之间，而现在价位恰处于7500美元中间位置，所以后市可上可下，技术面上很难分析，所以期铜在今周运行上很大程度上将继续根据金融市场上央行与基金等就次债问题出现的消息面运行。而在如今走势不明的市场中还是观望一下为宜。而向上突破8000美元或向下跌破7000美元才具备重要的技术意义。
作者: 龙听 每次行情出现前整理与欺骗形态(一)以前也有过这方面的思考,并在期货龙听网上也写过文章,不过没有经过仔细的与详细的写过,今天先写些,以后若是有新的总结,就继续在这里补上. 总论: 一,对于行情的大小的认识上,行情可以分为大的上涨或下跌的趋势,我们先叫他们为长期趋势.也就是说形成的这种趋势会持续很长的时间,到底多长才是长期,这没有一个固定的概念.就像期铜从2003年开始走出前期的振荡下跌,到现在仍然在上涨趋势中,牛气冲天. 二,对于趋势形成的前奏是这一篇文章要总结的,也是以后我们在操作中要注意的问题. 三,总之呢我写这一篇文章,就是这了分析一下前期的上涨或下跌过程中,曾经出现过多少的陷阱,我记得以前听过一句话,就是"平坦的大路上一定有很多的陷阱,越是好走的路陷阱越是会多.当大部分人都认为行情会那样走的时候,真实的情况也许就不会那么走了.也就是对于未来要发生的事情,大多数人判断是错的. 四,写到下面时想起些东西,先写下来,以防等一下就忘了.就是行情有大有小,操作者资金也有大有小,行情的背景也有大有小,所以下面是刚想到的, 1.凡是大趋势性行情,特别是中期到长期的趋势性上涨或下跌行情,启动点都很明显,也就是说由于经济面和资金面的坚实,他们不怕我们看出来,并且也不怕我们跟着他们走.就像涨潮的时候所以的船都会上升. 2.只有资金不是很多,基本经济面或消息面也不是很好,这样的资金主力才要做假,弄陷阱什么的,把一些人坑一下,他们痛了一就不敢跟了,一旦通出来后他们就拉上去,这时就会出现一些人后悔踏空,所以不得不在高位再介入,然后被人洗盘,不死不活的. 3.这就决定了在这个市场上大趋势性行情是很少的,而有人捣鬼式的上涨或下跌短趋却可以经常出现.所以这也决定了要想做大趋势行情可以但是机会很少,一年有一到两次就很多了,若是想做人为的市场,机会会有很多,不过有一个麻烦就是由于里面掺杂了很多人的心机,所以做起来会很累人.我想这也是为什么很多人做期货或股票或外汇很累的原因,大家都想在人为的市场上盈利,但是这个市场并没有大的经济基础,更多的时候是人心机弄的幻影,所以在这样的市场中考的不是你对于经济面掌握有多少,而是你能不能够猜透他们也就是主力在想什么,下一步棋要怎么走.他们做盘惯用的手法.人嘛只要在市场上操作就一定会留下人为的痕迹. 4.价格运行的轨迹反映了主力的操作思路,对于成交量我一直对它存在着怀疑,比方说突破时要放大量才能确认.但是我们都知道,大量也就是成交量是要有买卖才能实现的,若是主力资金控制了供给与需求,那么他想做多大的量都是可以随心所欲的,他们可以让无量涨停,也可以让放大量拉回,区别也许不过是他们的资金与股票在一个账户里倒到另一个账户里,又或者是从这一万个账户里倒到另一万个账户里,但是有一点他们是无法改变的,就是曾经走过的价格轨迹.我们能看到也许就是这些是真的了. . 下面找几个市场分析一下 期货市场 一,玉米期货市场: 玉米期货市场自2006年9月以来的市场上涨趋势,我在当时也看了出来.,并且跟着走了一波,不过在1500点的第一个平台整理时就出来. 当时市场从2006年五月份的下跌中完成转势经历了三次下探,,这很像今天刚整理的三底形态,均线排列的好不错,这个行情有一个特点就是上涨前,并没有挖坑,也就是并没有做假动作,所以现在我也在考虑的一个问题,就是真正的大趋势行情进入启动时是经济力量推动的,很像绅士,走的光明正大,任何在这个市场上混的人都能看的出来,而区别就是你能跟多久,同样是我们都看到了这一轮行情,为什么我就跟了100个点出来了,而有些人就能赚200点到300点,我想这就是一般人与高手之间的区别吧. 对于此次玉米的上涨,我当时跟朋友们谈时说上涨看的还不是日线,还是周线,因为当时周线的蜡烛图是一个很经典的止跌上涨的组合.在下面的周线里我会标出来的. 日线图:
周线图:
二,还是玉米期货市场是2006年五月份的,这里有有一个坑了,踩进去就惨了.当然了踩进去的人一定不少. 下面是当时的情形,白线是1400点,我记的向上突破那一天正好是五一放假,很有意思,所以很多人没有敢留仓过夜,五一假期过后价格当然了继续高七高走.我们现在主要是说在上涨趋势形成之时他挖的坑. "三月中旬开始做平台,4月10号跌破平台,并出现一个跳空缺口,四月17日出现一根大阳线,基本把破位时跟着做空的人都逼死了,然后是三天的整理星线,然后在4月21日当时也是周五出现大阴线,很有意味的是最低价与近期的最低价很接近,所以当里有很多人都已经又看空了,当然我也建议一个朋友拿着空单,还向下说什么下跌目标什么的,想起来很浅薄".周一开盘时就高开了,然后高走,周二低开并且比周一开拓还低,然后走高接近周一的收盘价,周三是十星星,经过近两周的折腾,很多人被弄的头晕脑胀,不知道他们在做什么. 周四的平开高走最终才露出了他们真正的意图,前面 做的这一切都是在为以后 的走高做烟幕.在经过前面的折腾后还能没有入场交易,而在周四拉时介入的人,一定是高手咯.至少他们知道怎么样才能不掉进陷阱里. 我现在也一直在思考怎么样破他们的招术,现在想到的一是少做单,且有自己的进出依据.二是要出现陷阱后才考虑介入.就像当年曹操领兵打时,冲进敌兵阵营时若是没有遇到拦截或没有碰到陷阱时那么一定有很多的陷阱在你前面等着你,并不是没有而是还在你前面等着你呢.所以在操作时可以先看看现在有没有基本面或技术面支撑大行情的出现,要是没有,那么就是有行情也是人为的,那么再看看有不有陷阱出现过,在行情价格轨迹中这是我们虽然看不出以后有没有陷阱,但是以前有没有还是能看出的.若是还没有出现那么你说要小心些了,可能陷阱就在你前面,当你一入场时说不定就正好踩在陷阱里.而若是不久刚出现了一个陷阱,那我能说的就是你很幸运躲过了一个,你若是现在介入的话,会安全一些了,但是会不是那是惟一的一个,还是后面会有更多的陷阱等着你,这谁也说不准,我们能做的就是在陷阱出现后行情拉升时快点的介入,然后设好止损,下面就是有陷阱我们也不怕了,大不了,振出去了咯,这就是生活. 而且我们可以这样想,.陷阱也是要很多筹码的,并不是心血来潮就来一个坑让我们跳,那也是要用钱挖的],所以我们可以认为在一个陷阱出现后价格会向上走一段路,然后再弄个陷阱,然后再向上走一段路,一直持续下去.
今天先写到这里,以后再补. 作者: 龙听 3 juillet 天 问天问 曰遂古之初，谁传道之？ 上下未形，何由考之？ 冥昭瞢闇，谁能极之？ 冯翼惟像，何以识之？ 明明闇闇，惟时何为？ 阴阳三合，何本何化？ 圜则九重，孰营度之？ 惟兹何功，孰初作之？ 斡维焉系，天极焉加？ 八柱何当，东南何亏？ 九天之际，安放安属？ 隅隈多有，谁知其数？ 天何所沓？十二焉分？ 日月安属？列星安陈？ 出自汤谷，次于蒙氾。 自明及晦，所行几里？ 夜光何德，死则又育？ 厥利维何，而顾菟在腹？ 女歧无合，夫焉取九子？ 伯强何处？惠气安在？ 何阖而晦？何开而明？ 角宿未旦，曜灵安藏？ 不任汩鸿，师何以尚之？ 佥曰“何忧”，何不课而行之？ 鸱龟曳衔，鲧何听焉？ 顺欲成功，帝何刑焉？ 永遏在羽山，夫何三年不施？ 伯禹愎鲧，夫何以变化？ 纂就前绪，遂成考功。 何续初继业，而厥谋不同？ 洪泉极深，何以窴之？ 地方九则，何以坟之？ 河海应龙？何尽何历？ 鲧何所营？禹何所成？ 康回冯怒，坠何故以东南倾？ 九州安错？川谷何洿？ 东流不溢，孰知其故？ 东西南北，其修孰多？ 南北顺堕，其衍几何？ 昆仑县圃，其尻安在？ 增城九重，其高几里？ 四方之门，其谁从焉？ 西北辟启，何气通焉？ 日安不到？烛龙何照？ 羲和之未扬，若华何光？ 何所冬暖？何所夏寒？ 焉有石林？何兽能言？ 焉有虬龙、负熊以游？ 雄虺九首，鯈忽焉在？ 何所不死？长人何守？ 靡蓱九衢，枲华安居？ 灵蛇吞象，厥大何如？ 黑水、玄趾，三危安在？ 延年不死，寿何所止？ 鲮鱼何所？鬿堆焉处？ 羿焉彃日？乌焉解羽？ 禹之力献功，降省下土四方。 焉得彼嵞山女，而通之於台桑？ 闵妃匹合，厥身是继。 胡为嗜不同味，而快朝饱？ 启代益作后，卒然离蠥。 何启惟忧，而能拘是达？ 皆归射鞠，而无害厥躬。 何后益作革，而禹播降？ 启棘宾商，《九辨》、《九歌》。 何勤子屠母，而死分竟地？ 帝降夷羿，革孽夏民。 胡射夫河伯，而妻彼雒嫔？ 冯珧利决，封豨是射。 何献蒸肉之膏，而后帝不若？ 浞娶纯狐，眩妻爰谋。 何羿之射革，而交吞揆之？ 阻穷西征，岩何越焉？ 化为黄熊，巫何活焉？ 咸播秬黍，莆雚是营。 何由并投，而鲧疾修盈？ 白蜺婴茀，胡为此堂？ 安得夫良药，不能固臧？ 天式从横，阳离爰死。 大鸟何鸣，夫焉丧厥体？ 蓱号起雨，何以兴之？ 撰体胁鹿，何以膺之？ 鼇戴山抃，何以安之？ 释舟陵行，何之迁之？ 惟浇在户，何求于嫂？ 何少康逐犬，而颠陨厥首？ 女歧缝裳，而馆同爰止。 何颠易厥首，而亲以逢殆？ 汤谋易旅，何以厚之？ 覆舟斟寻，何道取之？ 桀伐蒙山，何所得焉？ 妹嬉何肆，汤何殛焉？ 舜闵在家，父何以鱞？ 尧不姚告，二女何亲？ 厥萌在初，何所意焉？ 璜台十成，谁所极焉？ 登立为帝，孰道尚之？ 女娲有体，孰制匠之？ 舜服厥弟，终然为害。 何肆犬豕，而厥身不危败？ 吴获迄古，南岳是止。 孰期去斯，得两男子？ 缘鹄饰玉，后帝是飨。 何承谋夏桀，终以灭丧？ 帝乃降观，下逢伊挚。 何条放致罚，而黎服大说？ 简狄在台喾何宜？ 玄鸟致贻女何喜，该秉季德，厥父是臧。 胡终弊于有扈，牧夫牛羊？ 干协时舞，何以怀之？ 平胁曼肤，何以肥之？ 有扈牧竖，云何而逢？ 击床先出，其命何从？ 恆秉季德，焉得夫朴牛？ 何往营班禄，不但还来？ 昏微遵迹，有狄不宁。 何繁鸟萃棘，负子肆情？ 眩弟并淫，危害厥兄。 何变化以作诈，而後嗣逢长？ 成汤东巡，有莘爰极。 何乞彼小臣，而吉妃是得？ 水滨之木，得彼小子。 夫何恶之，媵有莘之妇？ 汤出重泉，夫何罪尤？ 不胜心伐帝，夫谁使挑之？ 会晁争盟，何践吾期？ 苍鸟群飞，孰使萃之？ 列击纣躬，叔旦不嘉。 何亲揆发，何周之命以咨嗟？ 授殷天下，其位安施？ 反成乃亡，其罪伊何？ 争遣伐器，何以行之？ 并驱击翼，何以将之？ 昭后成游，南土爰底。 厥利惟何，逢彼白雉？ 穆王巧挴，夫何周流？ 环理天下，夫何索求？ 妖夫曳衒，何号于市？ 周幽谁诛？焉得夫褒姒？ 天命反侧，何罚何佑？ 齐桓九会，卒然身杀。 彼王纣之躬，孰使乱惑？ 何恶辅弼，谗谄是服？ 比干何逆，而抑沉之？ 雷开何顺，而赐封之？ 何圣人之一德，卒其异方： 梅伯受醢，箕子详狂？ 稷维元子，帝何竺之？ 投之於冰上，鸟何燠之？ 何冯弓挟矢，殊能将之？ 既惊帝切激，何逢长之？ 伯昌号衰，秉鞭作牧。 何令彻彼岐社，命有殷国？ 迁藏就岐，何能依？ 殷有惑妇，何所讥？ 受赐兹醢，西伯上告。 何亲就上帝罚，殷之命以不救？ 师望在肆，昌何识？ 鼓刀扬声，后何喜？ 武发杀殷，何所悒？ 载尸集战，何所急？ 伯林雉经，维其何故？ 何感天抑坠，夫谁畏惧？ 皇天集命，惟何戒之？ 受礼天下，又使至代之？ 初汤臣挚，後兹承辅。 何卒官汤，尊食宗绪？ 勋阖、梦生，少离散亡。 何壮武历，能流厥严？ 彭铿斟雉，帝何飨？ 受寿永多，夫何久长？ 中央共牧，后何怒？ 蜂蛾微命，力何固？ 惊女采薇，鹿何祐？ 北至回水，萃何喜？ 兄有噬犬，弟何欲？ 易之以百两，卒无禄？ 薄暮雷电，归何忧？ 厥严不奉，帝何求？ 伏匿穴处，爰何云？ 荆勋作师，夫何长？ 悟过改更，我又何言？ 吴光争国，久余是胜。 何环穿自闾社丘陵，爰出子文？ 吾告堵敖以不长。 何试上自予，忠名弥彰？ 九 歌九歌·东皇太一
吉日兮辰良，穆将愉兮上皇。 抚长剑兮玉珥，璆锵鸣兮琳琅。 瑶席兮玉瑱，盍将把兮琼芳。 蕙肴蒸兮兰藉，奠桂酒兮椒浆。 扬枹兮拊鼓，疏缓节兮安歌，陈竽瑟兮浩倡。 灵偃蹇兮姣服，芳菲菲兮满堂。 五音纷兮繁会，君欣欣兮乐康。 九歌·云中君
浴兰汤兮沐芳，华采衣兮若英。 灵连蜷兮既留，烂昭昭兮未央。 搴将憺兮寿宫，与日月兮齐光。 龙驾兮帝服，聊翱游兮周章。 灵皇皇兮既降，焱远举兮云中。 览冀州兮有馀，横四海兮焉穷。 思夫君兮太息，极劳心兮忡忡。 九歌·湘君
君不行兮夷犹，蹇谁留兮中洲？ 美要眇兮宜修，沛吾乘兮桂舟。 令沅、湘兮无波，使江水兮安流。 望夫君兮未来，吹参差兮谁思？ 驾飞龙兮北征，邅吾道兮洞庭。 薜荔柏兮蕙绸，荪桡兮兰旌。 望涔阳兮极浦，横大江兮扬灵。 扬灵兮未极，女婵媛兮为余太息！ 横流涕兮潺湲，隐思君兮陫侧。 桂棹兮兰枻，斫冰兮积雪。 采薜荔兮水中，搴芙蓉兮木末。 心不同兮媒劳，恩不甚兮轻绝。 石濑兮浅浅，飞龙兮翩翩。 交不忠兮怨长，期不信兮告余以不间。 朝骋骛兮江皋，夕弭节兮北渚。 鸟次兮屋上，水周兮堂下。 捐余玦兮江中，遗余佩兮澧浦。 采芳洲兮杜若，将以遗兮下女。 时不可兮再得，聊逍遥兮容与。 九歌·湘夫人
帝子降兮北渚，目眇眇兮愁予。 弱々兮秋风，洞庭波兮木叶下。 白薠兮骋望，与佳期兮夕张。 鸟萃兮蘋中？罾何为兮木上？ 沅有芷兮澧有兰，思公子兮未敢言。 荒忽兮远望，观流水兮潺湲。 麋何食兮庭中？蛟何为兮水裔？ 朝驰余马兮江皋，夕济兮西澨。 闻佳人兮召予，将腾驾兮偕逝。 筑室兮水中，葺之兮荷盖。 荪壁兮紫坛，匊芳椒兮成堂。 桂栋兮兰，辛夷楣兮药房。 罔薜荔兮为帷，薜蕙[A171]兮既张。 白玉兮为镇，疏石兰兮为芳。 芷葺兮荷屋，缭之兮杜衡。 合百草兮实庭，建芳馨兮庑门。 九嶷缤兮并迎，灵之来兮如云。 捐余袂兮江中，遗余褋兮澧浦。 搴汀洲兮杜若，将以遗兮远者。 时不可兮骤得，聊逍遥兮容与。 九歌·大司命
广开兮天门，纷吾乘兮玄云。 令飘风兮先驱，使湅雨兮氵丽尘。 君回翔兮以下，逾空桑兮从女。 纷总总兮九州，何寿夭兮在予！ 高飞兮安翔，乘清气兮御阴阳。 吾与君兮斋速，导帝之兮九坑。 灵衣兮被被，玉佩兮陆离。 壹阴兮壹阳，众莫知兮余所为。 折疏麻兮瑶华，将以遗兮离居。 老冉冉兮既极，不浸近兮愈疏。 乘龙兮辚辚，高驰兮冲天。 结桂枝兮延伫，羌愈思兮愁人。 愁人兮奈何！原若今兮无亏。 固人命兮有当，孰离合兮可为？ 九歌·少司命
秋兰兮麋芜，罗生兮堂下。 绿叶兮素枝，芳菲菲兮袭予。 夫人自有兮美子，荪何以兮愁苦？ 秋兰兮青青，绿叶兮紫茎。 满堂兮美人，忽独与余兮目成。 入不言兮出不辞，乘回风兮载云旗。 悲莫悲兮生别离，乐莫乐兮新相知。 荷衣兮蕙带，儵而来兮忽而逝。 夕宿兮帝郊，君谁须兮云之际？ 与女游兮九河，冲风至兮水扬波。 与女沐兮咸池，晞女发兮阳之阿。 望泞美兮未来，临风怳兮浩歌。 孔盖兮翠旍，登九天兮抚彗星。 慫长剑兮拥幼艾，荪独宜兮为民正 九歌·东君
暾将出兮东方，照吾槛兮扶桑。 抚余马兮安驱，夜皎皎兮既明。 驾龙辀兮乘雷，载云旗兮委蛇。 长太息兮将上，心低佪兮顾怀。 羌声色兮娱人，观者憺兮忘归。 絙瑟兮交鼓，箫锺兮瑶虡。 鸣篪兮吹竽，思灵保兮贤姱。 翾飞兮翠曾，展诗兮会舞。 应律兮合节，灵之来兮蔽日。 青云衣兮白霓裳，举长矢兮射天狼。 操余弧兮反沦降，援北斗兮酌桂浆。 撰余辔兮高驰翔，杳冥冥兮以东行。 九歌·河伯
与女游兮九河，冲风起兮横波。 乘水车兮荷盖，驾两龙兮骖螭。 登昆仑兮四望，心飞扬兮浩荡。 日将暮兮怅忘归，惟极浦兮寤怀。 鱼鳞屋兮龙堂，紫贝阙兮硃宫。 灵何为兮水中？乘白鼋兮逐文鱼， 与女游兮河之渚，流澌纷兮将来下。 子交手兮东行，送美人兮南浦。 波滔滔兮来迎，鱼邻邻兮媵予。 九歌·山鬼
若有人兮山之阿，被薜荔兮带女萝。 既含睇兮又宜笑，子慕予兮善窈窕。 乘赤豹兮从文狸，辛夷车兮结桂旗。 被石兰兮带杜衡，折芳馨兮遗所思。 余处幽篁兮终不见天，路险难兮独後来。 表独立兮山之上，云容容兮而在下。 杳冥冥兮羌昼晦，东风飘兮神灵雨。 留灵修兮憺忘归，岁既晏兮孰华予？ 采三秀兮於山间，石磊磊兮葛曼曼。 怨公子兮怅忘归，君思我兮不得閒。 山中人兮芳杜若，饮石泉兮廕松柏。 君思我兮然疑作。 雷填填兮雨冥冥，猨啾啾兮又夜鸣。 风飒飒兮木萧萧，思公子兮徒离忧。 九歌·国殇
操吴戈兮披犀甲，车错毂兮短兵接。 旌蔽日兮敌若云，矢交坠兮土争先。 凌余阵兮躐余行，左骖殪兮右刃伤。 霾两轮兮絷四马，援玉枹兮击鸣鼓。 天时懟兮威灵怒，严杀尽兮弃原野。 出不入兮往不反，平原忽兮路超远。 带长剑兮挟秦弓，首身离兮心不惩。 诚既勇兮又以武，终刚强兮不可凌。 身既死兮神以灵，魂魄毅兮为鬼雄。 九歌·礼魂
成礼兮会鼓，传芭兮代舞。 姱女倡兮容与。 春兰兮秋鞠，长无绝兮终古。 21 juin 蛇、乌龟、蜈蚣 有三个动物，蛇、乌龟、蜈蚣，一块玩锄大弟，嘴巴很干。每个人拿十块钱出来买啤酒汽水喝。乌龟猜拳猜输了，被派去买饮料。乌龟去了两日都没有回来，那蛇就说：‘有没有搞错啊，连三十块都想贪，这么贪心。’蜈蚣也说：‘乌龟，真的太贪心了……’话还没有说完呢，乌龟回答他们：‘你们不要这样讲，要不然我不去买了。’原来乌龟爬了两天还没爬出门口。 接着呢，蜈蚣就自告奋勇地说：‘我脚多，我去我快。’他呀，三脚并两步匆匆往门口走去。结果去了四天都没回来。这下乌龟说了：‘有没有搞错，三十块都偷耶！’跟着蛇就说：‘这小子太没谱了。’却听见一个声音在说：“喂！你们不要乱讲话，再说我就不去买了。”看看那边，原来蜈蚣还在穿第五十双鞋子，还没有穿好呢。“我说过再见到你的时候，继续讲乌龟、蜈蚣和蛇锄大弟的故事给你听。你还记不记得乌龟爬得很慢，而蜈蚣忙着穿鞋子。所以他们两个都买不成汽水和啤酒。而蛇不到两秒钟就爬出门口。可是去了很久很久才回来，他一回来乌龟和蜈蚣就骂他。蛇说话了，你们都不要骂我，再骂我连朋友都没得做。你知不知道，蛇为什么去了那么久，而买不到汽水和啤酒回来。因为蛇没有手不能拿东西，所以不敢回来见他们。 而我就是那条蛇. -----------陈滔滔. |
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